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报告摘要

商品期货早班车总结

核心内容概述

招商期货发布的《商品期货早班车》涵盖了黄金、基本金属、黑色产业、农产品市场、能源化工等多个板块的市场分析与操作建议，整体市场氛围偏弱，但部分品种存在结构性机会。

主要观点与关键信息

黄金市场

价格表现：昨日沪金微涨0.02%，沪银微跌0.02%。
影响因素：
- 美国6月非农数据强劲，新增就业37.2万，远超预期，支撑美联储加息预期。
- 市场更关注通胀走势，若通胀缓解，将减弱未来加息幅度。
- 欧盟与英国央行加息预期提升，可能打压美元指数，对贵金属有利。
操作建议：维持多配策略。

基本金属

铜：
- 沪铜主力下破58000元，市场仍担忧衰退。
- 美元指数突破近二十年高位，商品承压。
- 国内社融和信贷数据增长主要来自政府债券，二季度增量有限。
- 供应端铜矿和精铜产量增加预期不变。
- 需求端华东华南升水与贴水差异较大，市场采购意愿不足。
- 操作建议：前空继续持有。
铝：
- 沪铝主力继续下跌，受美元走强影响。
- 俄罗斯停止北溪一号供气，欧洲能源问题严峻。
- 国内供应增加预期不变，行业利润微利。
- 需求端华东华南贴水，市场采购意愿不足，库存未去化。
- 操作建议：前空继续持有。

黑色产业

焦煤：
- 行情震荡，主要交易铁水见底预期。
- 供给端坑口产量维持，蒙煤通关增加，海煤下跌后可能带动加拿大、美国煤进口。
- 需求端焦企亏损，仍有减产，铁水预期见底。
- 操作建议：持续关注多成材空焦煤头寸。
焦炭：
- 行情震荡，交易铁水见底与成材复产逻辑。
- 焦企亏损，提涨非供需扭转。
- 铁水预期见底回升，但终端需求仍是关键。
- 操作建议：持续关注多成材空焦煤头寸。
动力煤：
- 现货偏强，南方高温，需求高位维持。
- 供给端坑口高产，进口倒挂，整体变动不大。
- 需求预计本周日耗增加，下周有望降温。
- 操作建议：关注高位布局煤炭相关品种空单可能。

农产品市场

豆粕：
- CBOT大豆上涨，因担忧局部高温少雨。
- 美豆优良率下降，但新作面积预期增加。
- 国内蛋白市场因大豆到货和抛储偏宽松，但压榨利润差。
- 操作建议：倾向M91正套，建议暂时观望。
油脂：
- 马盘休市，预期马来产量增加，出口下降。
- 马来库存环比增加，棕榈价格大跌后需求生柴端性价比提升。
- 操作建议：关注产区产量及生柴政策。
白糖：
- 郑糖收跌，ICE主力合约下跌。
- 原糖反弹，猜测中国采购点价。
- 国内产销数据不佳，但工业库存减少支撑糖价。
- 操作建议：建议暂时观望，关注巴西生产报告和三季度进口数据。
棉花：
- 美棉优良率下降，国内市场偏弱。
- 中储棉轮入提供流动性，但对价格支撑有限。
- 操作建议：预计价格震荡偏弱。
生猪：
- 现货价格冲高回落，养殖户开始出栏。
- 政策导向明显，价格维持震荡上行。
- 操作建议：回调做多为主，关注出栏体重和存栏变化。
苹果：
- 供需未变，近期受其他替代品上市影响。
- 有减产预期，关注新一季产量和价格。
- 操作建议：建议观望。

能源化工

尿素：
- 市场定价进一步宽松，需求低位，成本松动。
- 高估值风险释放，若煤价反弹，下跌动能趋缓。
- 操作建议：逢高布局中期偏空。
PTA：
- 现货价格维持高位，基差走强。
- 原油高位震荡，PX产量回升，进口低位。
- 聚酯负荷下降，库存高企，需求疲软。
- 操作建议：短期逢低做多加工费，全年多配。
甲醇：
- 成本端煤价大幅下跌，基本面供应充裕。
- 高库存压制反弹空间，走势震荡偏弱。
- 操作建议：暂时观望，关注检修节奏和煤价走势。
沥青：
- 开工率上升，库存持续去化。
- 炼厂加工利润转正，未来产能恢复有刺激。
- 操作建议：预计库存回落至历史低位，基本面偏紧。
LLDPE：
- 合约价格下跌，现货价差走强。
- 海外美金价格下跌，进口倒挂。
- 操作建议：短期震荡，四季度压力加大，逢高做空利润。
EB：
- 合约价格下跌，进口倒挂。
- 需求端家电偏弱，汽车订单环比好转。
- 操作建议：短期跟随成本波动，后期可考虑买纯苯空苯乙烯。
PP：
- 合约价格下跌，现货价差走强。
- 海外美金下跌，出口窗口关闭。
- 操作建议：短期震荡，关注疫情复工情况。
MEG：
- 现货价格走强，贴水期货。
- 供应端负荷回升，进口维持低位。
- 需求端聚酯负荷下降，库存高企。
- 操作建议：建议观望，中期可考虑空配。