20220926-广发期货-棉花期货四季度报_新棉开始大量上市_后市价格仍有下行空间_38页_2mb

棉花期货四季度报总结

核心内容概述

本报告分析了2022年四季度棉花市场的走势，指出当前棉花价格受多重因素影响，整体维持偏弱运行。主要关注点包括新棉上市预期、下游需求疲软、国际棉市供需变化以及国内棉市库存与政策影响。

主要观点

国际棉市

• 全球供需格局：2022/23年度全球棉花产量上调31万吨，期末库存上调43万吨，库存消费比上调0.40%，供需格局趋于宽松。
• 美国棉市：
  • 2022/23年度美国棉花产量调增27万吨至301万吨，弃耕率下降至36.91%，但仍为近20年最高。
  • 美国棉花出口和签约量在9月有所波动，但整体仍保持相对强劲。
  • 消费者信心指数处于低位，通胀预期高位，但进口维持稳定。
• 印度棉市：
  • 2022/23年度印度棉花库存消费比小幅上调0.40%。
  • 9月主产区降雨量高于正常水平，棉花上市量环比增加，但累计上市量仍低于三年均值。
  • 由于洪灾影响，印度棉花消费有所下降。

国内棉市

• 供需变化：
  • 2022/23年度中国棉花产量上调11万吨至610万吨，进口量环比减少，库存消费比上调0.56%。
  • 储备棉轮入成交均价15952元/吨，成交率21.17%，显示市场对棉价的谨慎态度。
• 下游需求：
  • 纺织行业PMI显示新订单和开机率有所改善，但棉纱库存仍偏高，纺企实际利润不佳。
  • 纺企棉花库存天数较长，表明采购谨慎，成品库存仍在累积。
• 价格走势：
  • 新疆地区籽棉收购价在国庆节后达到年度高峰，但整体价格仍受下游需求疲软影响。
  • 郑棉三季度维持底部宽幅震荡，价格区间围绕13000-15500元/吨。

四季度策略

• 新棉上市压力加大：预计四季度新棉上市将对价格形成下行压力，建议逢高做空为主。
• 震荡偏弱：整体来看，棉价在四季度将继续维持震荡偏弱格局，建议投资者关注新棉上市情况及下游需求变化。

半年度策略

• 震荡偏弱：2022年上半年对棉价后市评级为中性偏空，价格重心继续下移。
• 产业政策影响：国内棉市受下游消费疲软及产业政策不确定性影响较大，建议关注政策动向及新棉上市节奏。

关键信息

• 新棉上市：预计四季度新棉将大量上市，机采籽棉收购价预期较低，对棉价形成压力。
• 下游需求：纺织行业新增订单不佳，棉纱库存仍高，纺企利润受限。
• 库存变化：
  • 中国棉花期末库存上调，库存消费比增加。
  • 美国棉花期末库存上调，但库存消费比下降。
• 国际棉价：全球棉价整体呈现震荡偏弱走势，美国和印度棉价均受到天气及政策影响。
• CFTC持仓：ICE棉花期货合约上卖方未点价合约减持，显示市场对棉价的看空情绪。

总结与展望

• 四季度趋势：棉价将受到新棉上市压力和下游需求疲软的双重影响，预计继续偏弱运行。
• 风险提示：宏观因素波动较大，可能对棉价造成进一步下跌风险。
• 建议：投资者应关注新棉上市节奏及下游需求变化，适时调整仓位，逢高做空为主。

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