策略专题之新能源汽车产业链：从量变到质变，与行业共同成长-20201211-国开证券-33页_794kb

新能源汽车行业发展总结

核心内容

新能源汽车行业正处于从量变到质变的关键阶段，行业基本面日益夯实，有望成为继5G产业链、iPhone产业链之后的又一中长期投资标的。其发展不仅受到政策推动，还受益于技术进步与市场需求增长，特别是5G技术的普及和汽车智能化趋势，为新能源汽车提供了内生增长动力。同时，随着消费者认知提升，个人购车比例持续上升，行业进入成长期。

主要观点

• 能源革命与环保需求：能源生产和消费革命推动新能源行业快速发展，中国计划到2050年实现“三个50%”目标，新能源车成为能源转型的重要领域。
• 5G技术推动行业成长：5G技术的低延时、高带宽特性为智能驾驶和车联网（V2X）提供了技术支撑，推动新能源车向智能化发展。
• 政策扶持与市场化转型：我国新能源汽车政策从财政补贴逐步转向积分制，推动行业向市场化发展，同时欧盟等国家也持续加码新能源车补贴和碳排放限制。
• 特斯拉引领产业链发展：特斯拉作为软件定义汽车的代表，其产业链结构清晰，涵盖动力总成、电驱、中控、自动驾驶、充电、车身底盘内外饰等多个部分，其销量增长和国产化率提升带动相关产业链价值增长。
• 充电基础设施的重要性：随着新能源汽车销量增长，充电基础设施成为行业发展的重要支撑，政策向充电设施倾斜，推动行业建设。

关键信息

全球与国内新能源汽车销量

• 全球销量：2019年全球新能源汽车销量达221万辆，同比增长9.5%；2020年前三季销量增长至178.43万辆，同比增长11%。
• 中国销量：2010-2019年销量复合增长率为84.43%；2020年10月销量同比增长104.5%至16万辆，渗透率回升至4.33%。
• 特斯拉表现：2019年全球销量达36.78万辆，市场占有率达16.64%；2020年前三季度市场占有率进一步上升至17.76%。

政策发展

• 欧美政策：欧盟设定2030年乘用车碳排放量目标为47.5g/km，各国推出新能源汽车补贴政策，提升电动车性价比。
• 国内政策：新能源汽车补贴政策延长至2022年底，同时推进积分交易机制，推动市场化发展。
• 2021-2035年规划：提出到2025年新能源汽车销量占比达20%以上，2035年核心技术达到国际先进水平。

特斯拉产业链

• 产业链结构：包括动力总成系统、电驱系统、中控系统、自动驾驶系统、充电系统、车身底盘内外饰及其他构件。
• 供应链：特斯拉采用全球采购模式，部分核心零部件自主研发。其Model 3国产化率目标为100%，预计产业链价值可达1500-2000亿元。
• 供应链企业：涉及电池材料（如LG化学、松下）、电机（福田机电、横店东磁）、中控系统（长信科技、蓝思科技）、自动驾驶系统（Mobileye、法雷奥）、充电系统（万马股份、易事特）等。

充电基础设施

• 分类：分为慢速充电站（桩）、快速充电站（桩）、电池换电站三种。
• 政策支持：补贴政策逐步向充电基础设施倾斜，2020年全国充电桩保有量预计达480万个，远期目标为2000万辆新能源汽车保有量。
• 投资测算：2020-2025年充电桩总投资规模或超千亿，公共桩与私人桩比例分别为45%和55%，预计新建充电桩564万个。

风险提示

• 国内外经济形势恶化风险
• 新能源汽车动力性能改善低于预期
• 电池技术路径发生颠覆性改变风险
• 智能化过程中出现重大技术瓶颈
• 中美关系进一步恶化风险
• 新能源汽车产业链相关政策出现重大调整
• 业绩增长低于预期
• 国内外资本市场系统性风险

产业链投资价值

• 与iPhone产业链对比：特斯拉产业链具备更高的产业规模和价值潜力，有望复制iPhone产业链的成长模式。
• 重点细分行业：包括汽车电子、电池材料、整车制造、充电基础设施等，均具备长期增长空间。
• 行业前景：新能源汽车产业链将在政策引导和内生动力推动下持续活跃，成为推动中国经济结构转型的重要力量。

结论

新能源汽车产业链正处于从量变到质变的关键阶段，随着政策支持、技术进步和市场需求增长，行业有望实现快速增长。特斯拉作为行业代表，其产业链具备较高的投资价值，未来成长空间广阔。随着充电基础设施不断完善和智能驾驶技术的发展，新能源汽车行业将成为推动经济增长的重要引擎。