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华鑫证券·鑫策总结

核心内容

本周二（7月26日），A股市场出现反弹，但整体成交量继续缩量，显示市场参与者对后市的持续性仍持谨慎态度。主要指数均上涨，但涨幅不一，其中中证500表现最强，上涨1.23%。市场情绪方面，涨停个股数量略低于上周均值，但高于前一交易日，跌停个股数量则有所减少，表明市场恐慌情绪有所缓解，但整体仍偏谨慎。

主要观点

A股市场走势分析

• 市场反弹：A股在周二高开后反弹，抄底资金进场推动指数冲高。
• 成交量缩量：市场反弹缺乏高换手支撑，显示持续性存疑。
• 情绪变化：涨停与跌停数量波动表明市场情绪仍不稳定，短期存在观望心态。
• 资金流向：北向资金净流入72.57亿元，较上周均值和前一交易日明显改善。

市场基本面与预期

• 基本面因素：分析师认为，7月中旬以来的市场调整主要是由于国内疫情反复、全球经济衰退预期及国内流动性谨慎。
• 转节点预期：市场可能需要7月PMI数据和金融数据的公布，以消除对经济复苏和流动性收紧的担忧，从而为行情再次启动创造条件。

关键信息

股指期货交易策略

• 观点：指数低位企稳，短期维持震荡。
• 持仓量变化：
  • IF2208合约持仓量为18.72万手，环比变动+2.03%
  • IH2208合约持仓量为8.91万手，环比变动+1.98%
  • IC2208合约持仓量为32.32万手，环比变动-1.11%
• 价差变化：
  • IF2208与现货价差为-10.18点，较上一交易日变化-4.13点
  • IH2208与现货价差为-3.64点，较上一交易日变化-6.38点
  • IC2208与现货价差为-34.56点，较上一交易日变化+23.08点
• 操作建议：IF2208合约以高抛低吸为主，支撑位4200点，阻力位4260点。

期权交易策略

• 观点：隐含波动率下降，指数波动收窄。
• PCR值：
  • 50ETF期权PCR为0.72
  • 华泰300ETF期权PCR为0.97
  • 嘉实300ETF期权PCR为0.87
  • 300股指期权PCR为0.71
• 隐含波动率：
  • 300ETF期权隐含波动率为17.4%
  • 50ETF期权隐含波动率为17.2%
• 操作建议：
  • 激进型策略：卖出300ETF沽8月4200期权
  • 稳健型策略：暂无
  • 套保对冲策略：暂无

风险提示

1. 市场交易快速回冷
2. 短期恐慌情绪持续扩散风险因子

附图说明

• 图表1-4：股指期货持仓量及价差变化，显示市场对不同指数的持仓态度及价差情况。
• 图表5-8：各ETF期权PCR与收盘价关系，反映市场对期权合约的持仓偏好。
• 图表9-10：300ETF与50ETF期权的历史波动率与隐含波动率对比，显示市场预期与实际波动的差异。

策略部简介

• 董冰华：2013年加入华鑫证券，专注主题策略研究。

证券分析师承诺

• 署名分析师具有证券投资咨询执业资格，研究观点独立、客观，未因本报告获得任何形式的补偿。

投资评级说明

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