深度报告-2026-03-26-国盛证券-医药生物二季度投资策略_科技蓄能_建议关注创新药产业链及脑机接口_37页_2mb

医药生物二季度投资策略总结

核心内容概述

2026年政府工作报告首次将生物医药列为新兴支柱产业，强调其在经济增长与产业升级中的重要地位。其中，创新药作为高附加值环节，受益方向明确。脑机接口首次被写入报告，成为未来产业重点培育方向，标志着该技术进入国家支持框架。此外，手术机器人、中药和药店等细分领域也受到关注。

主要观点

• 政策支持：生物医药产业被提升至新兴支柱产业层级，创新药和脑机接口成为重点发展方向。
• 行业趋势：创新药研发热度持续，中国在研创新药数量全球领先；CXO行业投融资回暖，订单增长显著；手套行业因原材料价格上涨进入提价周期，景气度修复。
• 技术突破：脑机接口领域取得里程碑进展，Neuralink进入量产阶段；首个侵入式脑机接口医疗器械获批上市，标志着该技术迈入临床应用。
• 市场表现：2026年以来，A股和H股医药生物指数均出现下跌，但部分细分领域如创新药、手套、脑机接口等表现较好，部分企业涨幅显著。
• 企业动态：多家企业发布重大进展，包括临床试验批准、全球授权合作、H股上市等，增强其市场竞争力和盈利预期。

关键信息

1. 创新药产业链

• 核心企业：康方生物、三生制药、信达生物、科伦博泰、百济神州、中国生物制药、亚盛医药、复宏汉霖等。
• 行业数据：截至2025年底，中国在研创新药数量达4751个，全球占比33.7%，位居第一。
• 全球交易：2025年中国license-out交易总金额达1388亿美元，占全球交易总金额的50%。
• 临床进展：2025年中国创新药临床试验数量达2502项，占全球48%；AK112、FB7013、SYS6023等产品进入临床阶段。

2. 脑机接口板块

• 技术进展：Neuralink宣布进入量产阶段，第二代手术机器人植入速度提升11倍。
• 首个产品：博睿康植入式脑机接口系统获批上市，用于辅助四肢瘫痪患者恢复手部功能。
• 相关企业：国际医学、三博脑科、盈康生命、美好医疗、东微半导、翔宇医疗、可孚医疗、诚益通、博拓生物、麦澜德、伟思医疗、爱朋医疗、创新医疗、心玮医疗（H）。

3. 手术机器人

• 政策支持：国家医保局发布手术辅助操作类医疗服务价格项目立项指南，推动行业规范化。
• 核心企业：微创机器人（H）、精锋医疗（H）、天智航、三友医疗、澳华内镜、爱康医疗（H）。
• 行业动态：天智航手术机器人累计完成超12万例手术，产品市场接受度提升。

4. 中药板块

• 核心逻辑：院内市场关注基药目录调整，院外市场关注库存出清与需求回暖。
• 相关企业：方盛制药、贵州三力、盘龙药业、以岭药业、康缘药业、华润三九等。

5. 药店板块

• 发展趋势：行业从规模扩张转向质量竞争，关注非药业务拓展。
• 核心企业：一心堂、益丰药房、华润三九等。
• 非药业务：药店通过拓展健康促进、营养保健等非药品类业务，探索新增利润点。

6. 手套板块

• 涨价预期：受国际油价上涨影响，一次性手套原材料价格快速上升，行业进入提价周期。
• 相关企业：英科医疗、蓝帆医疗、中红医疗等。
• 全球化布局：公司积极拓展非美市场，优化收入结构，提升全球交付能力。

相关标的

风险提示

1. 医药负向政策超预期：如仿制药带量采购、创新药医保谈判等政策可能影响企业经营。
2. 行业增速不及预期：部分板块或产品因竞争加剧或政策影响，增速可能低于预期。
3. 行业竞争加剧风险：同类型产品不断上市，可能导致市场份额下滑。
4. 行业数据统计口径不一致风险：不同来源数据可能影响对行业景气度和公司经营弹性的判断。
5. 行业景气波动风险：手套等细分行业具有周期性，盈利水平受多种因素影响。
6. 原材料价格波动风险：丁腈胶乳、PVC、化工辅料及能源成本等是企业的重要成本构成，价格波动可能影响利润。