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全球贸易见底了吗？报告总结

《2024年04月07日固定收益周报》从全球贸易、制造业数据、政策环境、货币政策及债券市场等方面进行分析，主要内容如下：

一、全球贸易是否见底？

2024年以来，全球制造业PMI已连续三个月回升，同时全球贸易额指数同比持续回升。短期内贸易回升的主要因素包括中美制造业处于低库存状态、各国政府政策支持带动制造业投资、产能利用率未达饱和，全球贸易转弱复苏的可能性较大。此外，中国出口价格较全球水平更低，出口份额或继续增长。

二、制造业与宏观指标

中美欧产能利用率均低，制造业仍需出清产能。美国财政赤字虽趋缓，但三大支出法案继续增支。中国制造业设备更新政策或将拉动制造业投资增长。

三、货币政策与利率

制造业整体企稳，但扩张乏力，货币政策短期宽松空间有限。尽管近期存款利率调降，科技创新和技术改造再贷款推出，但“存款-贷款”利率料维持窄幅震荡。

四、债券市场表现

资金利率整体下行（如R001、DR007），利率债方面，10年期国债小幅上行，部分期限国债收益率下行明显。信用债方面，信用利差普遍收窄，市场风险偏好仍有改善。

五、风险提示

海外经济体表现超出预期、美联储调整货币政策节奏等风险仍存。

综上，目前全球贸易呈现弱复苏趋势，制造业尚需产能出清。货币政策维持谨慎，利率窄幅震荡是大概率事件。