20251216-爱建证券-长安汽车-000625.SZ-首次覆盖_新央企向智能低碳出行科技公司转型_5页_771kb

长安汽车（000625.SZ）首次覆盖报告总结

核心内容概述

长安汽车于2025年晋升为第三家汽车央企，正加速向智能低碳出行科技公司转型。公司通过三大战略计划系统性推进电动智能化及全球化，并前瞻布局机器人及飞行汽车业务，首次覆盖给予“买入”评级。

主要观点

产品端布局

• 构建了覆盖主流、科技、高端市场的新能源品牌矩阵：启源、深蓝、阿维塔。
• 通过“香格里拉”计划突破三电领域关键技术，打造新能源车专用平台。
• 通过“北斗天枢”计划推动智能化关键方案落地，如智驾、座舱及算力与架构。
• 通过“海南百川”计划进行全球化拓展，目标2030年实现产销500万辆规模。

技术与新兴业务

• 与华为深度合作，布局智驾、座舱等智能化领域。
• 前瞻布局人形机器人和飞行汽车，强化“科技公司”属性。
• 新兴业务可能带来估值体系的拓展。

市场表现

• 2025年1-10月汽车累计销量位列中国市场车企集团第五。
• 新能源汽车销量持续增长，显示公司在新能源领域的竞争力。

关键信息

财务数据与盈利预测

• 2025-2027年归母净利润：46.6/73.2/86.7亿元，对应PE分别为24.6/15.6/13.2倍。
• 收入增长：预计2025-2027年公司总营收同比增速分别为5.2%、8.1%、11.9%。
• 毛利率：预计2025-2027年综合毛利率分别为14.2%、14.8%、15.4%。
• ROE：预计2025-2027年ROE分别为5.7%、8.3%、8.9%。

股价与市场对比

• 2025年12月15日收盘价为11.55元，市净率1.5倍，股息率3.58%。
• 流通A股市值为95,404百万元，公司股价与沪深300指数对比走势显示一定的增长潜力。

财务指标变化

• 资产负债率：2025年为57.55%，呈下降趋势。
• 流动比率：2025年为1.26，显示良好的短期偿债能力。
• 速动比率：2025年为1.15，短期偿债能力较稳健。
• 毛利率：2025年Q3企稳，预计未来会逐步提升。
• 财务费用率：2025年Q3显著下降，显示财务成本优化。

催化剂

1. 启源、深蓝、阿维塔的新车型订单与交付表现超预期。
2. 公司获得L3级有条件自动驾驶准入公告，逐步建立智能化领先优势。
3. 2026Q1首款车载组件机器人发布，后续人形机器人原型机亮相，验证技术与商业化能力。

风险提示

1. 新车型销量不及预期：市场接受度低或订单转化不及预期将影响收入与利润增长。
2. 新兴业务发展不确定性：机器人、飞行汽车等前瞻布局面临技术研发、商业化落地及法规审批等多重挑战。
3. 海外市场风险：贸易壁垒、汇率波动及本地化运营挑战可能影响全球化进展。

可比公司估值对比

估值比率

投资建议

• 评级：买入
• 标准：预计公司股价在6个月内相对沪深300指数涨幅大于15%。

结论

长安汽车作为新晋的汽车央企，正积极向智能低碳出行科技公司转型，通过产品、技术与市场三大战略推动业务增长。尽管面临新兴业务和海外市场等挑战，但其在智能化和新能源领域的布局有望提升其估值体系，带来长期增长潜力。建议投资者关注其未来在新能源汽车及智能驾驶等领域的表现。