20170108-西南证券-策略周报_新一轮中级反弹进行中_22页_2mb

新一轮中级反弹进行中总结

核心内容

当前，新一轮中级反弹进程已经确立，市场呈现“进二退一”的基本节奏，整体方向震荡向上。该反弹主要受到以下因素推动：

• 企业景气修复：尽管宏观经济数据表现不佳，但微观企业活动的景气指数（如PMI）显示企业景气度持续改善，特别是在2015年9月之后，经济逐步复苏，企业活力增强。
• 投资者博弈空间：市场已阶段性筑底，投资者情绪有所恢复，基金仓位小幅上升，显示出机构对未来走势的乐观预期。
• 外部冲击尚未到来：美联储加息和“特朗普冲击”等外部风险尚未显现，未来两三个月属于负面冲击的真空期，市场相对安全。

主要观点

1. 经济与市场背离：宏观GDP数据与微观企业景气指数存在显著背离，显示经济复苏更多体现在企业层面，而非整体宏观经济。
2. 市场阶段性筑底：上证综指在2016年12月26日下探至3068点后逐步反弹，但融资余额持续下降，表明市场底部已形成，反弹趋势明确。
3. 指数阻力减小：上证指数距离前期密集成交区间上沿3570点仍有空间，且筹码稀释使上行阻力减小，有利于反弹延续。
4. 行业与主题机会：建议关注军工、农林牧渔、石油化工等板块，以及国企改革和进口替代等主题，其中去产能与国企改革重合的行业龙头和地方国企改革目标企业值得关注。

关键信息

• 融资余额与指数背离：指数反弹，但融资余额下降，说明市场情绪已有所修复，但资金面仍偏谨慎。
• 行业资金流向：国防军工和食品饮料为净流入最大的两个行业，而商业贸易、机械设备、建筑装饰为净流出最多的行业。
• 人民币走势：美元兑人民币中间价下调，人民币升值，外汇储备继续下降，但汇率波动性可能减弱。
• 通胀与价格数据：猪肉价格涨幅显著，而蔬菜价格小幅下跌，上游行业如原油、煤炭、铜、铝等价格震荡上行，显示经济逐步回暖。
• 政策与事件提醒：近期政策动向包括美联储加息预期、美国新政府政策、欧洲央行会议等，需关注这些事件对市场的影响。

投资策略

1. 把握反弹机会：在市场回调时积极布局，把握反弹行情。
2. 行业选择：
   • 军工、农林牧渔、石油化工等具备基本面支撑的行业。
   • 国企改革及进口替代主题，尤其是地方国企改革目标企业。
3. 具体标的：
   • 行业龙头：宝钢股份（600019）、中国神华（601088）。
   • 地方国企改革目标企业：宜宾纸业（600793）、江西长运（600561）、国机通用（600444）、标准股份（600302）。
   • 进口替代板块：时代新材（600458）、蓝晓科技（300487）。

风险提示

• 外部风险可能提前爆发，特别是美联储加息及特朗普政策对出口的潜在冲击，需密切关注相关事件进展。

附录信息

• 分析师信息：朱斌，西南证券研究发展中心，执业证号：S1250515070001，联系方式：电话021-68415861，邮箱zhbin@swsc.com.cn。
• 相关研究：包含多个策略专题和周报，提供对市场走势和政策动向的深入分析。
• 图表与数据来源：报告中包含多个图表，如GDP与景气指数背离图、融资余额与指数关系图等，数据来源为Wind和西南证券整理。

总结

新一轮中级反弹正在展开，市场整体呈现震荡向上的趋势。企业景气度修复、投资者情绪改善及外部风险尚未显现是主要推动因素。建议投资者在市场回调时积极布局，重点关注军工、农林牧渔、石油化工等具备基本面支撑的行业，以及国企改革和进口替代主题。同时，需警惕美联储加息及特朗普政策对市场可能产生的冲击。