20221029-浙商证券-洁雅股份-301108.SZ-洁雅股份三季报业绩点评_股权激励提振信心_天然护理产线打开想象空间_3页_342kb

洁雅股份（301108）三季报业绩点评总结

核心内容概述

洁雅股份在2022年前三季度面临较大的业绩压力，营收和净利润同比分别下降35.46%和30.37%。然而，公司通过产品结构优化，毛利率和净利率有所提升，同时加大研发投入，积极布局新市场，展现出较强的转型与增长潜力。公司当前处于产能释放的爬坡期，未来成长空间被看好。

主要观点

业绩表现

• 2022年前三季度营收：5.26亿元，同比-35.46%
• 2022年前三季度净利润：1.29亿元，同比-30.37%
• 2022年第三季度营收：1.66亿元，同比-11.62%
• 2022年第三季度归母净利润：0.40亿元，同比-17.10%
• 2022年第三季度扣非净利润：0.39亿元，同比-15.40%

财务指标变化

• 毛利率：前三季度33.22%（同比+0.41pct），Q3为34.75%（同比+0.74pct）
• 净利率：前三季度24.53%（同比+1.79pct），Q3为23.95%（同比-1.58pct）
• 销售费用率：Q3为0.76%，同比几乎持平
• 管理费用率：Q3为4.38%，同比+3.71pct
• 研发费用率：Q3为3.63%，同比+1.56pct

盈利预测

• 2022年收入：7.03亿元，同比-28.57%
• 2023年收入：8.30亿元，同比+17.97%
• 2024年收入：10.35亿元，同比+24.76%
• 2022年归母净利润：1.69亿元，同比-23.26%
• 2023年归母净利润：1.93亿元，同比+14.17%
• 2024年归母净利润：2.29亿元，同比+18.90%

股价与估值

• 当前收盘价：32.98元
• 总市值：26.78亿元
• 每股收益（EPS）：2022E为1.59元，2023E为1.81元，2024E为2.15元
• PE估值：2022E为21倍，2023E为18倍，2024E为15倍

关键信息

产品结构优化

公司通过优化产品结构，提升了毛利率和净利率，显示出在成本控制和产品附加值方面的进步。

天然护理产线布局

公司正在建设年产3000吨的天然护理产线，目前处于爬坡期。该产线的投产有望打开新的增长空间，拓展公司在高端护理产品市场的竞争力。

股权激励计划

公司于2022年第三季度公告拟向56名对象授予178.40万股限制性股票，授予价格为19.49元/股。激励计划设定2023-2025年营收增速目标分别为10%、18%、15%，旨在提升员工积极性，推动业绩增长。

投资评级

• 投资评级：增持（维持）
• 评级说明：公司预计在2022-2024年期间，相对于沪深300指数表现将处于+10%~+20%之间，符合增持标准。

风险提示

• 市场需求波动
• 客户集中度较高
• 原材料价格波动
• 进出口政策变化

财务摘要（单位：百万元）

主要财务比率（单位：%）

投资建议

公司虽受去年高基数影响，业绩增速承压，但通过产品结构优化、研发加码及天然护理产线布局，未来增长潜力较大。结合当前估值水平与成长预期，维持“增持”评级。

其他信息

• 分析师：马莉，执业证书号：S1230520070002
• 研究助理：钟烨晨
• 相关报告：《洁雅股份深度：湿巾制造领先企业，产能释放看点多多》（2022.02.10）
• 法律声明：本报告由浙商证券研究所发布，仅供客户参考，不构成投资建议，投资者需自行评估。