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三利谱（002876SZ）公司事件点评

业绩表现

2023年三季度公司产能利用率提升，毛利率达151%，环比提升18个百分点。三季度公司归母净利润0.34亿元，环比大幅增长1938%，归母扣非净利润环比增长2948%。对比2023年前三季度数据，营收同比下降740%，归母净利润同比下降6881%，Q3业绩环比显著改善。

产能扩张进展

• 2023年9月，公司超宽幅偏光片项目开工，计划分两期建设。一期建设两条生产线（宽幅1720mm与超宽幅2520mm），预计2025年底达产，年产偏光片14亿平方米，产值超100亿元。
• 黄冈项目达产后将带来产能大幅增长，贡献业绩增量。

新业务进展

• 公司持续研发车载偏光片，内部验证提升至95℃1000H，客户送样验证正在安排中。
• OLED产品已出货于穿戴类设备，推进AMOLED客户端量产。
• 车载、VR业务的放量有望成为未来业绩增长的新引擎。

投资建议

• 华鑫证券给予“增持”评级。
• 预测公司2023-2025年收入分别为228.3亿元、316.8亿元、434.3亿元；摊薄EPS分别为0.77元、1.40元、2.31元。
• 当前股价对应PE为41倍、22倍、14倍，对应PE逐期下降。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 扩产项目进度不及预期
• 产品价格波动风险