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报告摘要

公用环保行业2021年度策略：内循环大背景下的四个方向

核心内容

本报告分析了公用环保行业在“内循环”大背景下的四大投资方向，包括固废后补贴时代、新能源环卫装备、污水资源化及尾气后处理。通过行业现状、政策导向、市场空间及投资建议等维度，为投资者提供决策参考。

主要观点

公用事业板块整体表现不佳，估值处于历史低位：尽管2020Q1-3业绩持续修复，但市场表现跑输大盘，尤其是燃气板块表现较弱。整体市盈率18.7倍，处于历史低位。
固废后补贴时代：短期承压，中长期有望改善：
- 项目补贴资金确权后，存量补贴发放有望提速。
- 垃圾分类和技术创新将提升吨发电量和吨上网电量，有助于改善盈利能力。
- 收费政策逐步完善，垃圾处理费有望上调，有助于对冲补贴退坡带来的影响。
- 建议关注【瀚蓝环境】【伟明环保】【光大环境】【绿色动力】。
新能源环卫装备：市场潜力大，行业处于导入期：
- 当前新能源渗透率低，但政策推动和成本优化将加速其普及。
- 预计2025年新能源环卫车需求量超5万辆，市场空间超300亿元。
- 行业集中度高，头部企业如【盈峰环境】【龙马环卫】【ST宏盛】将显著受益。
- 建议关注【ST宏盛】【盈峰环境】【龙马环卫】。
污水资源化：膜技术应用广泛，市场空间巨大：
- 污水再生回用是解决水资源短缺的最佳方案。
- 膜技术在多种用途中表现优异，尤其适用于景观环境用水。
- 预计2021-2025年再生水利用设施建设-膜工艺总投资额为1055-2110亿元，其中膜材料及换膜市场约333亿元。
- 建议关注【碧水源】【金科环境】【三达膜】。
尾气后处理：国六标准推动市场扩容：
- 国六标准执行后，尾气后处理市场空间将大幅增长。
- 载体和催化剂覆涂行业市场空间分别达到93亿和938亿，相比原有市场增长显著。
- 国产品牌具备竞争力，有望改变外资主导局面。
- 建议关注【艾可蓝】【奥福环保】。