20260811-金融街证券-智能科技行业7月报_AI应用强硬件弱格局延续_国产模型加速进入全球第一梯队_15页_1mb

智能科技行业 7 月报（20260701-0731）总结

核心内容

2026年7月，智能科技板块整体呈现“应用强、硬件弱”的结构性分化。人工智能、信创、数字经济等硬件相关ETF普遍回调，而软件、传媒、游戏、中概互联网等应用类ETF则逆市上涨。具体来看，人工智能ETF易方达下跌20.92%，创业板人工智能ETF华宝下跌27.50%，而中概互联网ETF易方达上涨16.96%，软件ETF嘉实上涨3.94%，传媒ETF广发上涨3.91%，游戏ETF华夏上涨1.55%。这种分化主要由估值逻辑从资本开支（Capex）向投资回报（ROI）转变，以及板块拥挤度出清所驱动。

主要观点

1. ETF行情

• 应用类ETF表现优于硬件类ETF，反映出市场资金正从硬件向应用与平台方向转移。
• 虽然人工智能ETF整体下跌，但仍有资金净流入，显示市场对AI中长期前景仍保持信心。
• 7月资金净流入较多的ETF包括中概互联网ETF易方达、传媒ETF广发、游戏ETF华夏等，显示应用类资产更受青睐。

2. 板块行情

• 申万计算机板块下跌3.06%，而申万传媒板块上涨3.09%，表明应用端更具抗跌能力。
• 软件开发、出版、广告营销等子板块表现较好，而IT服务、计算机设备等子板块则大幅回调。
• 申万通信和电子板块分别下跌31.90%和34.72%，显示硬件板块受市场情绪影响较大。

3. 行业动态

• 游戏市场：2026年上半年中国游戏市场收入达1884.5亿元，同比增长12.17%；自研游戏收入1633.56亿元，同比增长16.31%；海外自研游戏收入123.72亿元，同比增长30.22%；小程序移动游戏收入316.57亿元，同比增长36.01%。
• AI应用：头部产品如ChatGPT、豆包、千问保持领先地位，WorkBuddy以397.50%的环比增速成为全球与国内增速榜首，Kimi智能助手凭借开源策略实现15.53%的MAU增长。
• 影视市场：7月电影票房50.2亿元，同比增长23.3%；《功夫女足》以209704万元票房占比41.8%，头部效应明显。

4. 行业要闻

• 月之暗面开源Kimi K3，成为全球首个3万亿级参数开源大模型，具有高性价比优势。
• OpenAI下调GPT-5.6模型调用费用，降低单位Token成本，促进AI应用渗透。
• 字节跳动发布Seedance 2.5，提升视频生成能力，支持长叙事和多模态参考。
• DeepSeek-V4-Flash正式版API上线，增强Agent能力，提升用户体验。

关键信息

1. 市场趋势

• 智能科技板块内部出现明显分化，应用端表现优于硬件端。
• AI产品在用户增长和功能迭代方面持续发力，市场渗透率逐步提升。

2. 行业数据

• 游戏市场：自研游戏收入增长显著，海外收入增速快于国内市场。
• 影视市场：7月票房回升，头部影片贡献突出，市场集中度较高。
• AI产品：ChatGPT、豆包、千问稳居全球前三，WorkBuddy、Kimi K3、Seedance 2.5等产品表现亮眼。

3. 投资建议

• 建议关注人工智能ETF，当前多数人工智能主题ETF年内仍维持正收益。
• 结合自身风险偏好，采取分批配置策略，以分散市场波动风险。
• 重点关注软件、传媒、游戏等应用类资产，因其在7月表现相对稳健。

风险提示

• 政策监管风险：AI及数据相关领域政策变动可能影响行业发展。
• 技术发展不及预期风险：AI模型性能或应用效果未达预期，可能影响投资回报。
• 市场波动风险：ETF价格受市场情绪影响较大，存在波动风险。
• 跟踪误差风险：ETF可能因跟踪误差影响收益表现。
• ETF流动性风险：部分ETF流动性不足，可能影响交易效率。
• AI推理算力供需紧张风险：算力需求上升可能引发阶段性供需紧张。

附录

• 图表1：2025年1月以来智能科技主题代表性ETF净值走势。
• 图表2：2026年7月智能科技主题代表性ETF资金净流入。
• 图表3：智能科技主题ETF对应指数当前PE及3年以来分位数。
• 图表4：2026年7月智能科技主题ETF业绩表现。
• 图表5：2026年7月A股主要宽基指数市场情况。
• 图表6：2026年7月智能科技主题ETF跟踪指数市场情况。
• 图表7：2026年7月申万计算机和申万传媒板块涨跌幅情况。
• 图表8：计算机子板块，软件开发超额收益最大。
• 图表9：传媒子板块，出版超额收益最大。
• 图表10：重点申万计算机/传媒板块上市公司2026H1业绩情况。
• 图表11：2026H1国内游戏市场实际销售收入。
• 图表12：2026H1自研游戏国内市场实际销售收入。
• 图表13：2026H1自研游戏海外市场实际销售收入。
• 图表14：小程序移动游戏市场收入。
• 图表15：7月AI产品榜-全球总榜情况。
• 图表16：7月AI产品榜-国内总榜情况。
• 图表17：7月AI产品榜-全球增速榜情况。
• 图表18：7月AI产品榜-国内增速榜情况。
• 图表19：2015-2026年7月电影票房趋势情况。
• 图表20：2026年7月Top10票房电影。

分析师信息

• 分析师：徐娜
• 执业编号：S0670524020001
• 邮箱：xuna@jrjzq.com.cn
• 机构：金融街证券研究所