非银行金融行业公募基金2020年一季度持仓点评：非银金融板块大幅减仓，龙头配置价值凸显-20200424-长城证券-13页_1mb

报告摘要

公募基金2020年一季度非银金融板块持仓点评总结

核心内容

本报告基于2020年一季度公募基金持仓数据，分析非银金融板块的持仓变化及投资建议，重点涵盖保险、券商、多元金融三个子板块。分析师刘文强指出，非银板块重仓股数量略有增长，但持仓市值大幅下降，整体配置比例有所降低。

主要观点

非银板块整体持仓变化
- 2020年一季度非银板块重仓股数量为43.14亿股，环比上升2.73%。
- 非银板块重仓市值约972.68亿元，环比下降20.30%。
- 非银板块重仓股数量占比为8.13%，环比下降0.61%；市值占比为8.87%，环比下降2.59%。
- 非银板块在所有行业中排名第二（重仓股数量）和第三（重仓市值）。
非银板块内部结构变化
- 保险板块重仓数量下降6.72%，重仓市值下降11.60%，首次出现低配。
- 券商板块重仓数量增长4.53%，重仓市值增长11%，板块配置有所提升。
- 多元金融板块重仓数量增长1.89%，重仓市值增长21.21%，板块配置有待提升。
保险板块持仓变化
- 中国平安减持1.23亿股，重仓市值406.79亿元，环比下降36%。
- 中国人保、中国太保、新华保险、中国人寿均出现减持，重仓市值普遍下降。
- 保险板块整体呈现低配趋势，但部分个股仍具配置价值。
券商板块持仓变化
- 中信证券、华泰证券、海通证券、国泰君安、招商证券、东方证券等重仓数量和市值均有不同程度增长。
- 中信证券、华泰证券、海通证券、国泰君安、招商证券、东方证券维持超配。
- 券商板块整体仍维持低配，但龙头券商表现更优。
多元金融板块持仓变化
- 东方财富为多元金融板块唯一超配股，重仓市值85.02亿元，环比增长28.99%。
- 多元金融板块整体配置有待提升。

关键信息

投资建议
- 保险板块：推荐关注中国人寿、中国太保、中国平安、中国人保、新华保险，其中中国人寿和中国太保基本面优异，中国平安改革力度大，新华保险估值较低。港股推荐关注中国太平，其估值极低，具备长期投资价值。
- 券商板块：建议从三条主线选择个股：1）龙头券商如华泰证券、海通证券、国泰君安、广发证券、申万宏源；2）创新转型的中小券商如东方证券、东吴证券、东方财富；3）次新股如南京证券、中国银河。
- 多元金融板块：建议保持关注信托与期货板块。
风险提示
- 中美贸易摩擦波动风险
- 市场大幅下跌风险
- 政策改革不及预期风险
- 宏观经济下行风险
- 流感肺炎疫情持续蔓延风险

数据概览

非银板块重仓股数量：43.14亿股，环比增长2.73%。
非银板块重仓市值：972.68亿元，环比下降20.30%。
保险板块重仓数量：8.69亿股，环比下降6.72%。
保险板块重仓市值：459.25亿元，环比下降33.1%。
券商板块重仓数量：29.07亿股，环比增长4.53%。
券商板块重仓市值：427.60亿元，环比增长11%。
多元金融板块重仓市值：86.31亿元，环比增长21.21%。

图表目录

图1：非银板块交易集中度与市场背离
图2：成交额前20%集中度分化
图3：2020Q1行业持仓水位图

研究员承诺与免责声明

研究员刘文强具有证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具本报告。
本报告仅面向专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者。
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本报告基于已公开信息，不保证其准确性或完整性，不构成投资建议，使用本报告内容所导致的损失，长城证券不承担责任。

投资评级说明

公司评级：
- 强烈推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上
- 推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%之间
- 中性：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%~5%之间
- 回避：预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上
行业评级：
- 推荐：预期未来6个月内行业整体表现战胜市场
- 中性：预期未来6个月内行业整体表现与市场同步
- 回避：预期未来6个月内行业整体表现弱于市场