20181231-中国银河-A股股票池及策略周报_市场迷茫_保持谨慎_15页_2mb

A股股票池及策略周报总结

核心内容

2018年A股最后一个交易日以小幅上涨收官，但整体表现低迷，投资者情绪迷茫。受国内外因素影响，A股市场震荡，需等待改革红利释放及经济基本面改善，以提振投资者信心。短期建议保持谨慎。

主要观点

• 市场表现：2018年12月28日，A股主要指数均出现下跌，其中创业板指跌幅最大。消费风格上涨，金融、周期、成长、稳定风格下跌，其中石油石化行业跌幅最大。
• 经济基本面：11月规模以上工业增加值同比增速放缓，工业企业利润同比转负，显示工业下行压力加大。但私营企业盈利增速提高，反映政策对民营经济的支持已初见成效。
• 政策支持：中央经济工作会议强调“增长改革两手齐抓”，政策层面多维发力，包括支持民营经济、国企改革、市场准入负面清单及金融支持措施，以对冲经济下行压力。
• 估值水平：A股整体估值处于历史低位，市盈率和市净率均低于2008年以来的均值，显示市场整体处于低位。
• 流动性：资金面偏紧，银行间7天回购利率大幅攀升，央行逆回购净投放有限，流动性环境较为紧张。
• 投资者情绪：投资者情绪缓慢修复，日均成交金额和换手率有所回升，但融资余额略有下降，沪港通资金净流入，万得全A资金净流出有所减少。
• 投资组合表现：银河研究院精选股票池、行业精选股票池及现金牛股票池在12月均出现不同程度的下跌或上涨，现金牛组合表现相对较好。

关键信息

市场回顾

• 上证综指、深证成指、中小板指、创业板指分别下跌0.89%、1.33%、1.40%、1.56%。
• 消费风格上涨0.36%，金融、周期、成长、稳定风格分别下跌1.21%、2.20%、1.59%、0.59%。
• 餐饮旅游行业年度跌幅最小，仅为10%以内。

宏观观察

• 11月规模以上工业增加值同比增速为5.4%，比10月回落0.5个百分点。
• 11月工业企业利润同比降1.8%，私营企业利润增速提高，反映政策效果。
• 固定资产投资同比增长5.9%，民间投资保持较高增速。

估值变化

• 12月28日，全部A股市盈率（TTM）为12.18倍，剔除金融后为15.91倍。
• 上证综指、深证成指、中小板指、创业板指成分股市盈率分别为10.99倍、16.32倍、18.72倍、27.92倍。
• 不同风格指数市盈率和市净率均低于历史均值。

流动性

• 央行逆回购净投放100亿元，银行间7天回购利率大幅攀升至4.83%。
• 实体资金面紧张，票据直贴利率和10年国债收益率均有所上升。

投资者情绪

• A股日均成交金额2447.36亿元，较前一周增加143.06亿元。
• 日均换手率0.5924%，较上一周增加0.0343%。
• 融资余额7563.92亿元，沪股通、深股通净流入27.63亿元，万得全A资金净流出514.54亿元。

投资组合

• 研究院股票池：本月收益-4.35%，本年收益2.29%，成立以来收益2.29%。
• 研究院股票池行业精选：本月收益-5.27%，本年收益1.48%，成立以来收益1.48%。
• 研究院现金牛股票池：本月收益1.58%，本年收益6.16%，成立以来收益6.16%。
• 月度金股组合：本月收益-3.03%，本年收益-7.63%，成立以来收益-7.63%。
• 现金牛组合：本月收益3.10%，本年收益0.32%，成立以来收益0.32%。

结论

在内外因素叠加的背景下，A股市场仍处于震荡状态，投资者信心不足。政策层面多维发力，包括支持民营经济、国企改革、市场准入负面清单及金融支持措施，有望对冲经济下行压力。短期来看，市场仍需静待改革红利释放及经济基本面改善。建议投资者保持谨慎，关注现金牛公司及消费、军工、创新科技等行业。