20220322-国信证券-远洋服务-06677.HK-业绩稳打稳扎_高质商写和社区增值业务持续绽放_8页_438kb

远洋服务 (06677.HK) 详细总结

核心内容

远洋服务是一家专注于物业管理及增值服务的公司，凭借其母公司远洋集团的国资背景和高质业务布局，展现出强劲的增长势头和良好的盈利质量。公司业务涵盖基础物管及商业运营服务、社区增值服务及非业主增值服务，其中高质商写和社区增值服务是主要增长引擎。

主要观点

• 业绩增长显著：2021年，公司实现营业收入29.7亿元，同比增长47%；归母净利润4.4亿元，同比增长70%；核心净利润4.5亿元，同比增长79%。
• 利润率提升：归母净利率达到14.8%，较上年提升2.1个百分点，主要得益于毛利率提升至27.8%，较上年提升2.5个百分点。
• 营收结构优化：三大主营业务收入占比分别为54%（基础物管及商业运营服务）、27%（社区增值服务）、20%（非业主增值服务），其中社区增值服务占比显著提升，盈利质量持续改善。

关键信息

基础物管及商业运营服务

• 收入增长：2021年实现收入15.9亿元，同比增长19%。
• 毛利率提升：毛利率达23.8%，较上年提升5.9个百分点。
• 规模扩张：截至2021年末，公司在管面积达7348万平方米，同比增长62%；合约面积达1.06亿平方米，同比增长49%。
• 商写业务表现亮眼：仅占在管面积6%的商写业态，2021年实现收入4.6亿元和毛利1.6亿元，分别占总营收的29%和41%。
  • 商写物业费均价为14元/月/平方米，比住宅业态高11元/月/平方米。
  • 商写业务毛利率为34%，比住宅业态高14个百分点。
• 第三方拓展：2021年新增合约面积中，87%来自第三方，显示公司对外拓展能力增强。

社区增值服务

• 收入大幅增长：2021年实现收入7.9亿元，同比增长150%。
• 业务结构多元化：社区资产增值服务、社区生活服务、社区经纪服务分别贡献3.3亿元、2.6亿元、2.1亿元，占比分别为41%、33%、26%。
• 四大主力业务增长：社区资源收入、经纪业务、社区零售、美居服务均实现大幅增长，未来还将探索“物业+养老”盈利模式。
• 毛利率略有下降：社区增值服务毛利率为40.1%，较上年下降22个百分点，但整体仍保持较高水平。

母公司背景与财务优势

• 国资背景：依托远洋集团的国资背景，公司信用风险极低，具备较强的收并购能力。
• 行业地位：母公司远洋集团2021年销售额达1362亿元，行业排名29，公司受益于其在一二线城市的中高端项目布局。
• 财务健康：2021年公司经营活动现金流达5亿元，同比增长41%；货币资金25亿元，同比增长16%；资产负债率为36%，现金占总资产比重为66%。

投资建议

• 评级：首次覆盖，给予“买入”评级。
• 盈利预测：预计2022年、2023年归母净利润分别为6.2亿元和8.4亿元，对应每股收益（EPS）分别为0.53元和0.71元。
• 估值：对应最新股价的PE分别为5.8倍和4.3倍，显示公司估值具备吸引力。

风险提示

• 在管面积增长不及预期。
• 增值服务拓展不达预期。
• 毛利率下行超预期。

财务指标概览

附录：分析师信息

• 证券分析师：任鹤、王粤雷
• 联系方式：
  • 任鹤：010-88005315 / renhe@guosen.com.cn
  • 王粤雷：0755-81981019 / wangyuelei@guosen.com.cn
  • 联系人：王静 / 021-60893314 / wangjing20@guosen.com.cn

重要声明

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