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远洋服务（06677.HK）总结

核心内容

远洋服务（06677.HK）是一家专注于物业管理及相关增值服务的公司，其2021年业绩表现强劲，显示出公司在业务结构优化和盈利能力提升方面的显著成效。公司通过拓展第三方市场、发展高毛利的商写运营及社区增值服务，实现了收入与利润的双重增长。

主要财务指标

• 营业收入：2021年达到29.66亿元，同比增长46.6%
• 核心净利润：4.48亿元，同比增长79.2%
• 核心净利率：15.1%，同比提升2.8个百分点
• 综合毛利率：27.8%，同比提升2.5个百分点
• 每股派息：9.3分，派息率25%
• 净资产收益率：19.8%
• 总股本：11.84亿股
• 总市值：43.57亿港元
• 每股净资产：2.06元
• 总资产：38.28亿元
• 净资产：24.34亿元

收入与利润结构优化

• 住宅及其他非商业物业管理服务：收入占比38.0%，毛利贡献26.9%
• 商写运营及物业管理服务：收入占比15.6%，毛利贡献18.9%
• 社区增值服务：收入占比26.6%，毛利贡献38.4%
• 非业主增值服务：收入占比19.8%，毛利贡献15.8%

2021年，公司新增商写运营服务，毛利率达34%，成为新的增长点。社区增值服务收入同比增长149.5%，主要得益于业务体系的完善和基数较低。

合约面积与市场拓展

• 在管面积：7348万平方米，同比增长61.7%
• 合约面积：10586万平方米，同比增长48.9%
• 新增合约面积：3752万平方米，其中第三方拓展占比66.5%，收并购占比20.4%，母公司交付占比13.1%
• 第三方合约面积占比：50.6%，同比提升17.7个百分点

公司合约面积的快速扩张表明其市场拓展能力较强，业务覆盖范围持续扩大。

业务亮点

• 商写板块：新增业务，具备资产质量优、盈利能力强的特点，毛利率达34%
• 社区增值服务：快速增长，收入达7.9亿元，同比增长149.5%
• 试点项目：入选住建部及北京民政局“物业+养老”试点单位，探索社区居家养老轻资产平台运营模式，具有发展潜力

投资观点

• 公司市场拓展能力强，社区增值服务发展迅速，展现出较强的内生增长能力
• 随着规模的稳步扩大和高毛利商写板块的拓展，公司未来业绩有望保持较高弹性
• 综合毛利率和净利率的提升，显示公司盈利能力持续改善

风险提示

• 业务扩张不及预期
• 物业管理满意度降低
• 物业管理费收缴率降低
• 物业管理费提价受阻

行业对比（2022.03.21）

投资评级说明

• 股票评级：买入（相对指数涨幅大于15%）、审慎增持（相对指数涨幅在5%~15%之间）、中性（相对指数涨幅在-5%~5%之间）、减持（相对指数涨幅小于-5%）、无评级（无法获取必要资料或重大不确定性）
• 行业评级：推荐、中性、回避

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