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研究所晨报总结

核心内容

2018年1月19日的研究所晨报涵盖了市场指数、行业分析、公司点评等多个方面，重点分析了食品饮料、策略、宏观、行业及公司层面的市场动态。

市场指数表现

• 上证综指：收盘3,475，上涨0.87%
• 沪深300：收盘4,271，上涨0.55%
• 中小盘指：收盘4,155，上涨0.23%
• 创业板指：收盘1,738，下跌0.23%
• 国债指数：收盘161.09，上涨0.01%

股指期货表现

• 沪深300：收盘4,271，上涨0.55%
• IF1802：收盘4,287，上涨0.78%
• IF1806：收盘4,291，上涨0.82%
• IF1801：收盘4,280，上涨0.66%
• IF1803：收盘4,289，上涨0.81%

大宗原材料

• 铝：收盘14,620，下跌0.10%
• 天然橡胶：收盘14,165，下跌0.25%
• 白砂糖：收盘5,768，下跌0.57%
• 黄玉米：收盘1,809，下跌0.50%
• 阴极铜：收盘53,670，下跌0.24%

国际市场指数

• 香港恒生：收盘32,122
• H股指：收盘2,656
• 红筹股：收盘2,991
• 日经225：收盘23,763
• 道琼斯：收盘26,018
• 标普500：收盘2,798
• 纳斯达克：收盘7,296
• 德国DAX：收盘13,281
• 法国CAC：收盘5,495
• 波罗的海：收盘1,164

主要观点

食品饮料行业

• 明治是日本乳业衰退的代表，其收入增长乏力、国际排名下滑。
• 日本乳业集中度停滞与低温物流有关，且豆乳等软饮料增长强劲，对乳类形成替代。
• 中国乳企应关注对上游议价权和常温产品结构。
• 明治在酸奶产品功能化上的探索为中国乳企提供发展路径。

策略分析

• 2018年应从杠杆与收益关系思考行业配置。
• 煤炭和建材是周期性行业中ROE与ROA双高行业，去杠杆对其影响较小。
• 推荐地产+大金融+石油石化组合。

市场追踪

• 房地产、银行、家用电器等涨幅居前，成交量占比环比增长显著。
• 估值P/E（TTM）环比提升最多的是房地产、银行、家用电器等。
• 陆港通持股占比提升最多的行业为电子元器件、家电等。

上游资源

• 油价和金价显著上涨，原油价格受EIA报告影响波动，黄金价格持续上升。
• 煤炭价格上升，秦皇岛动力煤价格上涨3.53%。

中游材料

• 淡季效应明显，价格普遍下跌，水泥、玻璃等价格下跌。
• 化工方面，PTA、PVC价格上涨，聚合MDI、纯碱价格下跌。

中游制造和电力交运

• 机械行业销售增长显著，但电子制造和交运行业价格略有波动。
• BDI指数下跌13.20%，显示交运行业面临一定压力。

下游消费

• 蔬菜价格上涨5.18%，猪肉微跌，白条鸡上涨。
• 飞天茅台价格上涨，30城商品房成交面积727.46万平方米。

关键信息

宏观分析

• 2018年CPI预计上行至2.5%，PPI预计下行至3.5%，剪刀差收窄。
• 温和通胀有助于下游消费类行业盈利修复。
• 2017年PPI上行推动上游利润改善，部分传导至中下游。
• 2017年不同行业盈利分化明显，重化工及消费升级类行业改善显著。
• 2018年工业利润增速缓慢下行，但中下游消费行业更具优势。

四季度经济分析

• 2017年四季度GDP增速保持6.8%，经济韧性较强。
• 2018年全年GDP增速预计6.7%。
• 央行货币政策趋于稳健，宽松可能性较低。
• 通胀压力若显现，可能上调基准利率。

行业动态

• 华泰中小盘新股IPO巡礼第56期：明阳电路、淳中科技、华西证券获IPO批文，建议关注明阳电路。
• 网宿科技：CDN行业竞争趋缓，毛利率环比改善，预计全年收入增速接近20%。
• 金螳螂：2017Q4订单超预期，未来收入增长可期，维持“买入”评级。
• 中国建筑：设计订单高增长，地产拿地提速，维持“买入”评级。
• 开元股份：17年业绩略低于预期，18年有望高增长，维持“买入”评级。
• 柳州医药：短期业绩受新标和“两票制”影响，中长期增长潜力大，维持“买入”评级。

风险提示

• 春节后开工季需求不及预期。
• 供给侧改革去产能进度超预期。
• 下游消费需求疲弱。
• 经济超预期下行。
• 新业务拓展低于预期。
• 家装业务不达预期。
• 公装业务盈利能力下降。
• 药品招标降价超预期。
• 新标执行和“两票制”推行不及预期。
• 药店扩张速度低于预期。
• 市场竞争加剧。
• 政策变化。
• 业务整合不达预期。
• 保险机构另类投资风险。
• 区块链概念风险。
• 金融去杠杆进程超预期。
• 信披规定变化。
• 通胀风险。
• 地产业务销售增速提升不及预期。
• 工程订单增速下滑。
• 估值波动。
• 市场变化。

重点报告与评级变动

• 中材科技：首次覆盖，买入。
• 上港集团：买入（增持）。
• 宁沪高速：增持（首次）。
• 中航资本：增持。
• 中国国旅：买入。
• 柳州医药：买入。
• 富森美：增持。
• 赢合科技：增持。
• 开元股份：买入。
• 网宿科技：增持。
• 金螳螂：买入。
• 中国建筑：买入。

研究所通讯录

• 策略：曾岩、藕文、张馨元、李弘扬、陈莉敏、陈亚龙。
• 宏观：李超（首席研究员）。
• 非银金融：沈娟（首席研究员）。
• 建筑装饰：黄骥、鲍荣富、方晏荷。
• 交通运输：沈晓峰（首席研究员）。
• 农林牧渔：许奇峰（首席研究员）。
• 商业贸易：陈羽锋、张坚、祝嘉麟。
• 食品饮料：贺琪（首席研究员）、王楠。
• 通信：周明（首席研究员）。
• 医药生物：代雯（首席研究员）。
• 银行：沈娟、郭其伟。