穆迪-全球-信贷市场-信贷展望：当前事件的信贷影响-20180312-33页_1mb

信用展望总结

核心内容

本文档汇总了近期对多个行业及企业信用状况的影响分析，涵盖企业、基础设施、银行和保险公司等领域的关键动态及其对信用评级的潜在影响。

主要观点

企业信用动态

1. HP Inc.

   • 信用影响：正面
   • 关键信息：HP Inc. 使用从美国减税法案（TCJA）中获得的现金进行债务要约，有助于降低杠杆率。公司2017年实现连续五季度收入双位数增长，预计2019年杠杆率将进一步下降。公司拥有强大的现金流和充足的现金储备，维持良好的流动性。

2. Lam Research

   • 信用影响：负面，但被强劲现金流所抵消
   • 关键信息：Lam Research 提高了股息并增加了股票回购计划，导致资本回报率上升。尽管如此，其强劲的运营表现和充足的现金储备将有助于杠杆率下降，流动性依然稳健。

3. Hess Corporation

   • 信用影响：负面
   • 关键信息：Hess 的股票回购计划减少了其现金储备，可能影响其流动性。公司面临较高的资本支出和较低的产量，预计2018年现金流将为负。然而，未来通过增加钻井和恢复生产，可能改善现金流和杠杆率。

4. International Paper

   • 信用影响：负面
   • 关键信息：收购 Smurfit Kappa 将导致杠杆率上升，对信用评级构成压力。公司预计需要通过债务偿还来降低杠杆率，但其良好的运营表现和未来整合能力可能有助于长期信用改善。

5. Bombardier Inc.

   • 信用影响：正面
   • 关键信息：公司计划通过股权发行加强资产负债表，提高流动性。尽管目前仍面临现金流赤字，但随着C Series飞机生产加速，预计未来现金流将改善。

6. Thales

   • 信用影响：正面
   • 关键信息：2017年业绩强劲，预计2018年EBIT增长20%。公司计划通过债务和现金收购Gemalto，有助于提升其数字安全业务的信用表现。

7. Geo Energy & BUMA

   • 信用影响：正面
   • 关键信息：BUMA获得长期采矿合同，有助于提升规模和现金流可见性。Geo Energy通过收购BUMA的母公司TBR，预计未来生产量和收入将增长，减少客户集中风险。

基础设施信用动态

1. 英国能源监管机构（Ofgem）提案
   • 信用影响：负面
   • 关键信息：提案将降低网络运营商的权益成本，影响其信用指标。预计调整后的利息覆盖率（AICR）将下降，导致部分公司面临信用压力。监管机构正在咨询可能的措施以缓解这一影响。

银行信用动态

1. 挪威议会讨论《银行恢复与解决指令》

   • 信用影响：负面
   • 关键信息：该讨论可能对银行的资本结构和信用质量产生不利影响，特别是对杠杆较高的银行。

2. 俄罗斯央行提高部分消费贷款资本要求

   • 信用影响：正面
   • 关键信息：更严格的资本要求将增强银行的资本充足性，有助于提升信用评级。

3. 尼日利亚中型银行资本下降

   • 信用影响：负面
   • 关键信息：资本下降可能影响其信用质量，增加财务风险。

4. 印度银行解决Bhushan Steel破产

   • 信用影响：正面
   • 关键信息：解决Bhushan Steel破产将有助于印度银行系统的稳定，提升其信用状况。

保险公司信用动态

1. Cigna 收购 Express Scripts

   • 信用影响：负面
   • 关键信息：收购将导致资本支出增加，影响现金流和杠杆率。

2. AXA 收购 XL Group

   • 信用影响：对买家负面，对目标公司正面
   • 关键信息：AXA作为买家可能面临资本压力，而XL Group作为目标公司则受益于交易。

主权及次主权信用动态

1. 修订后的跨太平洋伙伴关系（TPP）

   • 信用影响：正面
   • 关键信息：TPP对成员国信用有积极影响，但若没有美国参与，影响将减弱。

2. 安大略省重返赤字状态

   • 信用影响：负面
   • 关键信息：重返赤字可能影响其信用状况，增加财政压力。

3. 阿根廷丘布特省与联邦政府签署财政协议

   • 信用影响：正面
   • 关键信息：财政协议有助于改善该省的财政状况，提升信用评级。

关键信息总结

• HP Inc. 的债务要约和减税法案带来的现金回流对其信用有利，但需关注其杠杆率的持续下降。
• Lam Research 的高资本回报率虽对信用构成压力，但其强大的现金流和现金储备将有效缓解。
• Hess Corporation 的股票回购计划对其流动性有负面影响，但未来生产恢复可能改善其财务状况。
• International Paper 的收购计划将提高杠杆率，但其良好的运营表现和未来整合能力有助于长期信用改善。
• Bombardier 的股权发行有助于增强流动性，尽管目前现金流仍为负，但未来有望改善。
• Thales 的强劲业绩和未来整合Gemalto的计划对其信用有正面影响。
• Geo Energy 和 BUMA 的合作将提升其生产能力和分散风险，对信用有利。
• 英国能源监管提案 将导致网络运营商的信用指标下降，但监管机构可能采取措施缓解影响。
• 俄罗斯央行 的政策调整有助于提升银行信用，而 尼日利亚中型银行 的资本下降对信用不利。
• 印度银行 解决Bhushan Steel破产将有助于提升其信用状况。
• Cigna 的收购计划对信用不利，而 AXA 的收购对目标公司有利。
• TPP 对成员国信用有正面影响，但若美国退出，影响将减弱。
• 安大略省 重返赤字状态对信用不利，而 阿根廷丘布特省 的财政协议有助于改善信用。

总体趋势

• 多数企业通过资本结构调整和运营改善，维持或提升信用质量。
• 基础设施行业面临监管变化带来的挑战，可能影响其信用指标。
• 银行行业在不同政策和资本状况下呈现分化趋势，部分银行受益，部分则面临压力。
• 保险公司和主权信用动态显示，市场整合和政策调整对信用有不同影响。