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2025年12月24日 研究早观点总结

核心内容

本报告聚焦于2026年中国资本市场对国产GPU及光纤光缆行业的投资前景，分析行业动向与市场表现，提出投资建议。

主要观点

1. 国产GPU行业发展前景广阔

• 资本市场关注升温：2026年将是国产GPU在供给侧快速丰富的一年，预计多家企业将进入资本市场，包括摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技、天数智芯等。
• 产品创新与性能提升：摩尔线程发布“花港”新架构，支持FP4到FP64全精度计算，性能提升显著；沐曦推出多款GPU产品，实现国产供应链闭环；壁仞科技与天数智芯在数据中心GPU领域表现突出。
• 市场需求明确：运营商、主权AI、央国企AI+等需求明确，互联网和大模型研发厂商在推理端也将加快国产GPU的渗透。
• 超节点服务器成为重点受益环节：超节点服务器因高密度MPO光缆需求而成为国产GPU发展的关键领域，建议重点关注相关产业链环节。

2. 光纤光缆市场需求爆发

• 价格已现上涨信号：普缆散纤市场已出现约15%的涨价趋势，反映需求增长。
• 数据中心光缆需求激增：CRU预测，到2029年全球数据中心光缆需求将超过5000万芯公里，AI应用光缆需求五年CAGR达26%。
• Scaleout推动需求：机柜功率密度提升、GPU带宽年翻倍增长及集群规模扩大是当前光缆需求爆发的核心因素。
• 未来Scaleup驱动增长：随着SERDES单通道提升至400G以上，超节点扩展至200至千卡范围，光连接将逐步替代铜连接，带来更大增量。

关键信息

市场表现

• 本周（2025.12.15-2025.12.19）市场整体下跌，上证综指涨0.03%，沪深300跌0.28%，申万通信指数跌0.89%。
• 周涨幅前三为：液冷（+15.85%）、光缆海缆（+11.88%）、卫星通信（+10.73%）。
• 涨幅领先个股：震有科技（+21.89%）、信科移动-U（+20.97%）、英维克（+15.54%）、世嘉科技（+14.44%）、亨通光电（+13.58%）。
• 跌幅居前个股：腾景科技（-16.22%）、翱捷科技-U（-14.48%）、德科立（-13.49%）、仕佳光子（-13.21%）、光库科技（-10.41%）。

投资建议

• 重点关注领域：
  • 国产超节点：紫光股份、中兴通讯、浪潮信息、华勤技术、华丰科技、鑫科材料、盛科通信、和顺石油；
  • 商业航天：上海瀚讯、信科移动、烽火通信、盟升电子、海格通信、乾照光电；
  • 光纤光缆：中天科技、亨通光电、长飞光纤、永鼎股份、太辰光、仕佳光子、长芯博创。

风险提示

• 海外算力需求不及预期；
• 国内运营商和互联网投资不及预期；
• 市场竞争激烈导致价格下降超出预期；
• 外部制裁升级。

投资评级说明

• 公司评级：买入（预计涨幅领先相对基准指数15%以上）、增持（预计涨幅介于5%-15%之间）、中性（预计涨幅介于-5%-5%之间）、减持（预计涨幅介于-5%至-15%之间）、卖出（预计涨幅落后相对基准指数-15%以上）。
• 行业评级：领先大市（预计涨幅超越相对基准指数10%以上）、同步大市（预计涨幅介于-10%至10%之间）、落后大市（预计涨幅落后相对基准指数-10%以上）。
• 风险评级：A（预计波动率小于等于相对基准指数）、B（预计波动率大于相对基准指数）。

联系方式

• 分析师：李明阳

  • 执业登记编码：S0760525050002
  • 邮箱：limingyang@sxzq.com

• 山西证券研究所

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