20260427-天风国际证券-九兴控股-01836.HK-九興控股_新三年規劃利潤CAGR高單位數_6页_737kb

报告摘要

九興控股（Stella International Holdings）发布了2025年财务报告，并公布了新的三年规划（2026-2028），目标是实现税后利润的高单位数复合年增长率（CAGR）。尽管2025年市场需求有所增长，但公司净利润下降19.5%，主要由于平均售价（ASP）下降及经营压力。

2025年财务表现：
- 出货量增长3.8%，达到5500万双，主要由运动鞋类带动。
- 收入增长1.6%，达15.7亿美元。
- 经营利润为1.49亿美元，经营利润率（OPM）为9.5%。
- 净利润为1.37亿美元，同比下降19.5%。
- 平均售价下降2.5%至27.7美元，主要受运动品类占比上升影响。
股息政策：
- 末期股息为每股37港仙，加上中期股息每股52港仙，派息率约为70%。
- 增加特别股息每股56港仙，2025年总派息为每股145港仙。
产品类别表现：
- 运动品类：销售额增长9.5%，占总收入48.2%，主要得益于大客户订单增加及新兴品牌合作。
- 时尚及奢侈品类：销售额合计下降9.0%，主要由于部分美国客户订单延迟。
- 休闲品类：销售额微增0.8%，占总收入19.9%。
新三年规划（2026-2028）：
- 目标是实现税后利润的高单位数CAGR。
- 通过强化产品组合、拓展客户基础、优化生产布局等措施，提升盈利能力。
- 计划在印尼、越南和孟加拉新建三家工厂，与现有印尼工厂（Solo）共同提升产能约2000万双。
- 在越南设立研发及产品开发中心，支持生产多元化发展。
- 收购越南高端手袋工厂，推动手袋及配饰制造业务成为核心增长点。