20221009-中财期货-PTA_MEG投资策略周报_假期油价大涨_聚酯高开上涨_12页_2mb

假期油价大涨，聚酯高开上涨总结

核心内容概述

本报告分析了国庆假期后PTA（精对苯二甲酸）和乙二醇（MEG）市场的走势，并给出了相应的投资策略建议。报告指出，由于国际油价大幅上涨，PTA和乙二醇在节后预计将高开，但基本面显示后市供应压力较大，需求旺季即将结束，新产能集中投放于四季度，因此不建议追多，应等待成本端利多消化后，择机布局空单。

主要观点与策略

PTA观点与策略

• 短期走势：震荡
• 中期走势：震荡下行
• 操作建议：逢高布局空单

乙二醇观点与策略

• 短期走势：震荡
• 中期走势：震荡下跌
• 操作建议：逢高布局空单

关键逻辑驱动因素

成本端

• 国际油价上涨：国庆期间国际油价累计上涨超15%，主要因OPEC+减产200万桶/日（自2020年以来最大规模），美国停止战略石油储备释放，以及克里米亚大桥爆炸事件导致俄乌冲突升级。
• PTA成本端：油价上涨对PTA成本端形成支撑，导致PTA期货价格节后高开。
• 乙二醇成本端：油价上涨同样影响乙二醇成本端，推动其节后高开。

供应端

• PTA供应：预计下周PTA整体负荷回升至74%附近，扬子石化3#、仪征化纤2#装置重启，但逸盛海南可能有所减产，其他装置保持稳定。
• 乙二醇供应：国内乙二醇总产能利用率提升，下周通辽金煤及新航能源共计70万吨装置重启。

库存端

• PTA库存：当前PTA社会库存约204.81万吨，环比下降6.24万吨，库存天数为3.64天，较上周减少0.41天，库存维持去库趋势。
• 乙二醇库存：华东主港地区MEG港口库存总量81.6万吨，环比下降3.64万吨，库存降低4.27%，整体库存延续下降趋势。

需求端

• 聚酯开工率：当前聚酯开工率下跌0.16%至83.65%，江浙地区化纤织造综合开机率为62.86%，环比上升4.22%。
• 终端订单：日韩、欧美及东南亚冬季保暖服装面料订单较好，但单量有限，后续可持续性存疑，多数企业对后市预期谨慎。

利润端

• PTA加工费：当前PTA加工费走强至850元/吨附近，价格高位震荡。
• 乙二醇利润：一体化利润上涨12.44美元/吨至-198.61美元/吨，煤制利润下降至-2615.70元/吨，乙烯制利润下降至-141.45美元/吨。

风险提示

1. 油价回调：若国际油价回调，将对PTA和乙二醇形成压制。
2. 库存累库：若库存出现累库趋势，可能影响市场情绪。
3. 聚酯需求转弱：下游聚酯开工率下降，可能拖累乙二醇需求。
4. 新产能投放：四季度新产能密集投放，将增加供应压力。

重点关注指标

• 下游聚酯开工：反映市场需求变化。
• 上游检修情况：影响PTA和乙二醇的供应。
• 新产能投产：四季度集中投放，对市场供需有较大影响。
• 终端订单情况：判断需求端可持续性。

结论

尽管国庆假期后PTA和乙二醇因成本端上涨而高开，但中长期来看，供应端压力增大，需求端旺季即将结束，且新产能集中释放，市场不宜追多。投资者应关注油价走势、库存变化及聚酯需求情况，等待成本端利好消化后，择机布局空单。