20191124-安信证券-交通运输行业周报：“双11”高峰期快递件量增长22.7_，油运运价持续回升_19页_1mb

交通运输行业周报总结

一、核心内容概览

快递行业

• “双11”高峰期表现：2019年11月11日至16日，快递包裹量同比增长22.69%，整体完成妥投22.51亿件，妥投率达97.5%，表明“双11”快递服务基本完成。
• 行业趋势：受促销力度加大影响，部分10月网购需求后移，导致10月行业及企业件量增速放缓。顺丰、韵达、申通、圆通分别同比增长45.5%、30.3%、37.4%、36.9%。
• 价格变化：进入电商旺季，快递企业普遍提价，其中韵达单价环比提升幅度领先同行。
• 投资建议：快递行业景气度超预期，头部企业具备成本和服务优势，集中度上升。当前龙头快递估值回落，具备吸引力。建议重点关注韵达股份、顺丰控股，同时关注圆通速递与申通快递。

航空行业

• 10月运营数据：完成旅客运输量5698.2万人次，同比增长5.3%；客座率为83.1%，同比下降0.1%。国航、南航、春秋航空客座率同比提升。
• 收益表现：Q3三大航座公里收益同比下滑，但受益于低油价，成本改善明显。
• 投资建议：航空行业需求表现韧性，建议关注受益于中美贸易战缓和及人民币升值的航空板块，重点关注中国国航、春秋航空、吉祥航空等。

机场行业

• 10月数据：上海机场、深圳机场、白云机场旅客吞吐量同比分别-0.77%、+4.9%、+3.3%。深圳机场Q3归母净利润1.7亿，同比-16.6%，业绩低于预期；上海机场Q3归母净利润12.95亿，同比+15.7%，业绩符合预期。
• 长期前景：机场航空性业务稳健，免税业务发展潜力大，未来有望受益于免税红利，重点关注上海机场、白云机场。

航运行业

• 油运运价回升：本周BDTI指数为1276点，较上周+17.93%；BCTI指数为842点，较上周+37.58%。VLCCTD3C-TCE运价回升至9.6万美元/天，短期处于高位。
• 基本面展望：油运行业进入传统旺季，供需缺口维持，运价有望支撑盈利改善。2020年IMO环保公约临近，老旧船型出清，行业长期向好。
• 投资建议：关注油运板块，建议布局相关标的。

公路与铁路

• 京沪高铁上市：11月14日通过发审委审核，预计推动铁路资产证券化，成为国企混改样板。
• 大秦铁路：10月完成货物运输量3664万吨，同比增长5.8%，运营数据回升符合预期。
• 广深铁路：受香港局势影响，Q3客运总量同比下降7.08%，业绩承压。
• 投资建议：公路铁路板块经营稳健，具备良好防御配置价值，京沪高铁上市有望带动估值提升。

二、本周市场回顾

• A股板块指数：上证综指本周-0.2%，交通运输行业指数+0.2%，跑赢大盘。
• 交运板块表现：铁路（+2.3%）、航运（+1.74%）、高速（+0.76%）、港口（+0.25%）、物流（+0.2%）板块表现较好。
• 个股表现：涨幅前五为海汽集团、海峡股份、宜昌交运、长航凤凰、渤海轮渡；跌幅前五为天顺股份、龙洲股份、深圳机场、北部湾港、白云机场。

三、重点事件点评

1. 快递企业运营数据：

   • 韵达股份：10月业务量增长30.27%，收入增长149.96%。
   • 申通快递：10月业务量增长37.38%，收入增长19.44%。
   • 圆通速递：10月业务量增长36.94%，收入增长16.04%。
   • 顺丰控股：10月业务量增长48.47%，收入增长24.45%，单票收入降幅扩大。

2. 大兴机场免税店开幕：中免集团引进全球10余个品类，覆盖11.7万个单品，未来免税业务发展空间广阔。

四、本周投资策略

• 推荐标的：韵达股份、顺丰控股、中通快递、中国国航、白云机场。
• 关注点：龙头快递估值回落，具备投资吸引力；航空和航运受益于中美贸易战缓和及人民币升值，行业景气度回升；京沪高铁上市推动铁路资产证券化，带来估值提升。

五、风险提示

1. 宏观经济下滑风险：可能对交通运输行业整体需求造成较大影响。
2. 快递价格竞争风险：价格战可能侵蚀上市公司利润。
3. 油价与人力成本上升风险：运输与人工成本可能面临上升压力。