20221026-安信证券-广信股份-603599.SH-行业维持较高景气_多项产品等待落地_4页_356kb
报告摘要
广信股份（603599.SH）2022年三季报分析总结
核心内容概述
广信股份在2022年前三季度实现营收66.15亿元，同比增长60.27%，归母净利润18.50亿元，同比增长79.14%。尽管第三季度营收环比下降13.62%，但归母净利润仍同比增长50.81%，显示公司业绩稳健增长。
主要观点
- 行业景气度高：公司所处的农药行业维持较高景气度，主要农药原药和精细化工品销量及价格均表现良好，尽管部分产品价格环比略有下滑，但整体仍处于历史较高水平。
- 成本控制能力强：公司通过产业链一体化优势，有效对冲了部分原材料价格下滑的影响，第三季度综合毛利率达到45.6%，同比增长4.12个百分点，环比增长2.75个百分点。
- 在建项目丰富：公司持续推进多个在建项目，包括噁草酮、噻嗪酮、对氨基苯酚、香兰素等，进一步丰富产品结构并拓展产业链。
- 收购提升业绩：2022年上半年完成对辽宁世星药化有限公司70%股权的收购，对当期业绩有所贡献。
- 盈利能力增强：净利润率和ROE持续提升，2022年预计净利润为24.05亿元，对应PE为8.3倍，PE持续下降，显示公司估值逐步合理。
关键信息
财务表现
| 指标 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入（亿元） | 34.0 | 55.5 | 91.6 | 105.3 | 121.1 |
| 净利润（亿元） | 5.89 | 14.79 | 24.05 | 26.07 | 29.00 |
| 每股收益（元） | 0.91 | 2.27 | 3.70 | 4.01 | 4.46 |
| 每股净资产（元） | 8.68 | 10.70 | 14.51 | 18.52 | 22.98 |
| 市盈率（倍） | 33.8 | 13.4 | 8.3 | 7.6 | 6.9 |
| 市净率（倍） | 3.5 | 2.9 | 2.1 | 1.7 | 1.3 |
业绩和估值指标
| 指标 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| EPS（元） | 0.91 | 2.27 | 3.70 | 4.01 | 4.46 |
| BVPS（元） | 8.68 | 10.70 | 14.51 | 18.52 | 22.98 |
| PE（倍） | 33.8 | 13.4 | 8.3 | 7.6 | 6.9 |
| PB（倍） | 3.5 | 2.9 | 2.1 | 1.7 | 1.3 |
| ROE（%） | 10.4 | 21.3 | 25.5 | 21.6 | 19.4 |
| ROIC（%） | 15.2 | 28.5 | 32.9 | 22.5 | 22.3 |
风险提示
- 项目进度不及预期
- 原料及产品价格波动
投资建议
- 投资评级：买入-A
- 6个月目标价：36元
- PE估值：2022-2024年PE分别为8.3、7.6、6.9倍，估值持续走低，显示公司盈利能力强、成长性好。
项目拓展
公司正在规划建设多个项目，包括：
- 噁草酮
- 噻嗪酮
- 对氨基苯酚
- 香兰素
- 环嗪酮
- 吡唑嘧菌酯
这些项目有望为公司未来业绩带来新的增长点。
未来展望
公司通过产业链一体化、产品结构优化和项目扩张，不断提升盈利能力和市场竞争力，预计未来三年净利润将稳步增长，估值持续下降，投资价值凸显。
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