20220227-国元证券-霍莱沃-688682.SH-2021年度业绩快报点评_营业收入快速增长_下游景气度持续提升_4页_1mb

霍莱沃(688682.SH)2021年度业绩快报总结

核心内容概述

霍莱沃在2021年度实现了营业收入和利润的快速增长，得益于下游市场景气度提升及公司市场开拓和交付工作的顺利推进。公司全年营业收入达到3.30亿元，同比增长43.78%，归母净利润为6064.91万元，同比增长35.30%。同时，公司完成了对西安弘捷电子技术有限公司51%股权的收购，进一步拓展了电子测量系统产品线。

主要观点

• 业绩增长显著：2021年公司营业收入和归母净利润均实现大幅增长，显示出公司在电磁仿真和测量领域的技术优势和市场拓展能力。
• 市场前景广阔：相控阵雷达市场因政策支持而蓬勃发展，预计2025年我国雷达市场规模将达573亿元，公司三维电磁仿真软件RDSim1.0版的发布有助于提升设计效率和降低成本。
• 产品线延伸：通过收购弘捷电子，公司进一步丰富了电子测量系统产品线，涵盖微波和毫米波器件/组件测量系统、真空微放电测量系统等，增强了市场竞争力。
• 盈利预测上调：公司2021-2023年营业收入预测调整为3.30亿元、4.35亿元、5.71亿元；归母净利润预测调整为0.61亿元、0.85亿元、1.15亿元。对应EPS分别为1.64元、2.31元、3.11元，PE估值分别为84.79倍、60.30倍、44.67倍。
• 投资建议：基于公司成长空间和行业前景，分析师维持“买入”评级，给予2022年80倍PE的目标估值，对应目标价为184.80元。

关键信息

2021年度财务数据

• 营业收入：3.30亿元，同比增长43.78%
• 归母净利润：6064.91万元，同比增长35.30%
• 扣非归母净利润：5130.34万元，同比增长23.10%
• 每股收益（EPS）：1.64元
• 市盈率（PE）：84.79倍

盈利预测（2021-2023）

股票基本信息

• 当前价/目标价：139.00元 / 184.80元
• 目标期限：6个月
• 52周最高/最低价：189.36元 / 75.93元
• A股流通股：7.86百万股
• A股总股本：37.00百万股
• 流通市值：1092.89百万元
• 总市值：5143.00百万元

风险提示

• 新冠肺炎疫情反复
• 技术升级迭代风险
• 人才流失风险
• 产业政策变动风险
• 境外采购受出口管制和贸易摩擦影响
• 市场竞争加剧

财务分析

成长能力

• 营业收入增长显著，2021年同比增长43.78%
• 归母净利润增长35.30%，显示公司盈利能力稳步提升

获利能力

• 毛利率保持稳定，约为39.02%-39.20%
• 净利率略有下降，但整体仍维持在18.41%-20.15%
• ROE（净资产收益率）逐步提升，2021年为9.56%，2022年预计为12.32%，2023年预计为14.99%

偿债能力

• 资产负债率逐步下降，2021年为22.89%，2022年预计为24.97%，2023年预计为27.02%
• 流动比率和速动比率均保持较高水平，分别为4.45倍、4.10倍，显示公司短期偿债能力较强

营运能力

• 总资产周转率略有下降，2021年为0.57，2022年预计为0.50
• 应收账款周转率下降，2021年为3.46，2022年预计为3.48
• 应付账款周转率保持稳定，2021年为1.74，2022年预计为1.70

投资评级说明

• 买入：预计未来6个月内，股价涨跌幅优于上证指数20%以上
• 增持：预计未来6个月内，股价涨跌幅优于上证指数5-20%之间
• 持有：预计未来6个月内，股价涨跌幅介于上证指数±5%之间
• 中性：预计未来6个月内，行业指数表现介于市场指数±10%之间
• 回避：预计未来6个月内，行业指数表现劣于市场指数10%以上

结论

霍莱沃在2021年展现出强劲的业绩增长，受益于下游市场景气度提升及技术优势。公司通过收购弘捷电子进一步拓展产品线，增强市场竞争力。分析师维持“买入”评级，认为公司具备良好的成长潜力和投资价值，但需关注潜在风险因素。