20210707-中国银河-A股策略报告_关注政策和行业环境变化_自下而上投资策略面临风险_2页_443kb

A股策略报告总结

核心内容

本报告发布于2021年7月7日，由分析师曾万平撰写，主要聚焦于当前A股市场的投资策略与风险提示。报告指出，过去一段时间内，核心资产板块经历了大幅下跌，这种下跌并非由单一公司自身因素导致，而是由于整体经济环境和政策导向发生了显著变化。

主要观点

1. 核心资产的下跌是大环境变化的结果

   • 核心资产的下跌并非偶然，而是由于经济环境、政策环境与2020年相比发生了显著变化。
   • 报告认为，核心资产过度炒作是一种市场风格，这种风格在2021年已不再具有优势。

2. 政策导向影响投资方向

   • 教育行业：《十四五规划》强调降低教育成本、规范教育培训，对好未来、新东方等公司的影响深远，仅从公司基本面分析已难以应对政策变化。
   • 房地产行业：地产“三条红线”等政策逐步出台，房地产产业链面临低估值陷阱。忽视政策导向，仅关注财务指标如P/E，是舍本逐末的做法。
   • 互联网行业：反垄断、数据安全、降低交易成本成为政策重点，互联网公司面临持续监管，传统增长模式的天花板下降，黄金时代已结束。
   • 科技自主创新：国家将科技自主创新作为发展战略，新能源、芯片等核心科技和制造业应被长期关注，而非短期炒作。

3. 资本市场改革持续推进

   • 打击证券犯罪、打造高效资本市场是政策方向，相关法规如《关于依法从严打击证券违法活动的意见》的出台是政策延续，而非开始或结束。
   • 投资者需警惕政策对市场带来的系统性影响，不能忽视时代和行业趋势。

关键信息

• 风险提示：

  • 没有企业的时代，只有时代的企业。
  • 警惕低估值陷阱。
  • 自下而上投资策略的重要性被低估，忽视环境变化的风险不可忽视。

• 评级标准：

  • 行业评级：分为推荐、谨慎推荐、中性、回避四个等级，依据未来6-12个月行业指数相对于基准指数的回报差异。
  • 公司评级：同样分为推荐、谨慎推荐、中性、回避，依据公司股价表现与分析师覆盖股票平均回报的比较。

投资建议

• 投资者应更加关注宏观政策与行业趋势，而非仅依赖公司基本面分析。
• 传统核心资产（如房地产、教育培训、互联网）面临政策压力，增长潜力受到抑制。
• 科技自主、新能源、芯片等战略行业值得长期关注，不应视为短期炒作对象。
• 资本市场改革持续推进，需警惕相关风险，提升对政策变化的敏感度。

分析师简介

• 曾万平：中国银河证券策略分析师，经济学博士，具有多年投资实践经验，曾在政府和企业工作。
• 承诺：报告观点独立、客观，不与薪酬挂钩，旨在为客户提供有价值的参考信息。

联系信息

• 中国银河证券股份有限公司研究院

  • 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
  • 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
  • 北京丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦
  • 公司网址：www.chinastock.com.cn

• 联系方式：

  • 深广地区：崔香兰，电话：0755-83471963，邮箱：cuixianglan@chinastock.com.cn
  • 上海地区：何婷婷，电话：021-20252612，邮箱：hetingting@chinastock.com.cn
  • 北京地区：唐嫚羚，电话：010-80927722，邮箱：tangmanling_bj@chinastock.com.cn