20240229-东吴证券-香港交易所-00388.HK-2023年年报点评_业绩韧性持续彰显_内外环境同现升势_3页_443kb

业务分析：港交所2023年业绩显著复苏。收入及其他收益同比增长1116%，达205.16亿港元；归母净利润同比增长1770%，达118.62亿港元。其中，2023年Q4单季业绩同比下降7%和13%。

业绩驱动：投资收益成为主要增长驱动力。美元加息背景强化高利率环境，带动公司资金、结算所保证金及基金年化投资净回报率分别达到43.5%、26.9%和27.7%，带动投资收益净额同比大增266%至50亿港元。

主营业务表现：香港市场整体交投活跃度趋低，导致港交所主营业务收入同比下降9%至154亿港元。其中，交易费、上市费及结算收费分别下降11%、20%和10%。

衍生品业务：外部环境动荡提振风险对冲需求，带动衍生品业务分部收入同比增长23%至65亿港元。

外部利好：新任总裁即将上任，推动公司改革步伐。同时，2023年10月香港下调股票印花税至0.1%，将改善市场流动性。美元加息周期尾声或利于港股复苏。

盈利预测调整：基于业绩表现，2024-2025年归母净利润预测下调至121.24亿港元、131.63亿港元，对应EPS分别为9.56元/股、10.38元/股。当前PE分别为25.60倍、23.58倍，维持“买入”评级。

风险提示：市场交投活跃度下滑、监管收紧抑制创新。