军工行业2018年中期投资策略_知者不惑_勇者不惧_13页_3mb

报告摘要

本报告分析了2018年上半年军工行业的发展状况，并对行业未来走势进行了展望。报告指出军工行业长期成长性明确，随着估值回落，部分优质标的已具备较强安全边际。预计随着改革持续推进和军改落地，行业将进入快速成长阶段，因此维持对军工行业的“推荐”评级。

行业表现分化：中信国防军工指数2018年至今下跌22.01%，行业整体估值回调至61倍，接近2014年中水平，为4年内最低点。航空军工走势明显优于其他子行业。
美国军费上升：美国2019财年国防预算总额达7170亿美元，同比增长7.36%，军费进入上升通道，尤其在航空装备领域投入较大，占比达27.4%。
我国军费增长：2018年我国国防经费预算增长8.1%，虽仍低于美国，但增长趋势明显，反映出对国防现代化的重视。
航空装备需求迫切：我国航空装备缺口巨大，需求尤为迫切，航空装备产业链进入高增长期，航空子行业2018Q1归母净利润同比增长77.01%。
改革加速推进：2018年军工企业改革步入关键节点，包括科研院所改制、激励机制优化、军品定价机制改革等，将提升企业盈利能力。
重点推荐标的：中航机电、中航沈飞、中航科工、中航电测、中航飞机、航发动力、航天电子、中国动力和海兰信等。

公司名称	股价（元）	17EPS	18EPS	19EPS	18PE	19PE	PB	评级
中航机电	7.58	0.24	0.27	0.31	28	24	3.2	强烈推荐-A
中航沈飞	34.69	0.51	0.54	0.65	64	53	6.8	强烈推荐-A
中航科工	4.44	0.21	0.24	0.28	15	13	1.5	强烈推荐-A
中航电测	8.92	0.22	0.30	0.37	30	24	3.6	强烈推荐-A
中航飞机	15.17	0.17	0.19	0.22	80	69	2.7	强烈推荐-A
航发动力	21.89	0.47	0.49	0.58	45	38	1.9	强烈推荐-A
中国动力	17.40	0.69	0.88	1.04	20	17	1.1	强烈推荐-A
航天电子	6.87	0.20	0.23	0.27	30	25	1.6	强烈推荐-A
海兰信	13.54	0.29	0.42	0.50	32	27	4.0	强烈推荐-A