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地铁设计公司2024年公司点评

核心观点

公司发布2023年年报，业绩稳健增长，盈利能力有所提升，受益于“交通强国”政策和大湾区建设。

业绩表现

• 营业收入：2023年实现营收2573亿元，同比增长392%，其中工程承包业务增长尤为显著，营收增速超50%。
• 利润情况：利润总额达501亿元，首次突破5亿元，净利润同比增长821%，归母净利润同比增长801%。
• 业务结构：勘察设计、规划咨询、工程承包业务营收同比变动分别为-15.1%、+53.88%、+80.66%，但工程承包增长明显。

盈利能力

• 毛利率：2023年毛利率为37.23%，同比提升4.16个百分点，工程承包业务毛利率提升显著。
• 净利率：净利率为17.08%，同比提升0.68个百分点。
• 经营现金流：经营现金流净额同比减少46.05%，主要受投资活动及费用变动影响。

行业机遇

• 公司受益于国家“交通强国”政策，积极参与粤港澳大湾区轨道交通建设，2023年中标多个重点项目。
• 广东省计划“十四五”期间投资8800亿元用于轨道交通建设，公司业务范围稳步扩大，海外拓展取得进展。

投资建议

预计公司2024-2026年营收增速分别为143.2%、134.5%、118.4%，归母净利润增速分别为263.2%、175.2%、108.8%，对应PE分别为108.4倍、92.3倍、83.2倍，维持“推荐”评级。

风险提示

订单落地不及预期、应收账款回收不及预期。