投资策略定期报告：热门赛道短期休整，不改成长中期主线-20210718-安信证券-20页_1mb

投资总结

核心内容

本周市场受到全面降准、中国二季度经济数据和美国通胀数据的影响，出现明显震荡。投资者对经济走势和货币政策预期的扰动，导致北上资金大进大出和热门板块回调。整体来看，A股市场仍处于震荡格局，但结构性机会仍然存在。成长股依然是中长期市场主线，短期则可能转向前期关注度较低的高景气行业。

主要观点

1. 经济趋势：

   • 经济增长中枢长期下行趋势未变。
   • 二季度GDP同比增长7.9%，环比增长1.3%，好于市场预期。
   • 两年平均复合增速为5.5%，低于潜在产出水平，表明经济尚未完全释放潜力。
   • 生产端表现较强，但需求端相对疲软，尤其是汽车消费。

2. 货币政策：

   • 货币政策维持中性偏宽松基调，未出现显著收紧。
   • MLF利率维持不变，表明央行仍致力于保持流动性合理充裕。
   • 下半年MLF到期压力较大，但流动性仍无忧。

3. 市场表现：

   • 上证指数、沪深300、创业板指本周分别上涨0.43%、0.50%、0.68%。
   • 钢铁、通信、采掘、化工、食品饮料等板块表现较好，而汽车、农林牧渔、电子等板块表现较弱。
   • 市场交易活跃度提升，流通市值换手率处于较高分位数。

4. 行业配置建议：

   • 热门赛道（如新能源、半导体）面临短期调整，资金可能转向医疗服务、食品饮料、军工、汽车、5G通信设备等前期关注度较低的高景气行业。
   • 长期来看，成长股仍是主线，尤其关注新能源、半导体、医美、医疗等核心赛道，同时向中小盘延伸。

关键信息

• 风险提示：

  • CPI超预期；
  • 超预期信用风险；
  • 疫情超预期。

• 短期调整因素：

  • 中报预告行情结束，部分板块失去短期催化剂；
  • 板块交易拥挤，存在阶段性整固需求。

• 长期成长逻辑：

  • 高景气成长行业仍处于渗透率提升阶段，逻辑未被证伪；
  • 利率下行有利于成长风格，估值容忍度提升。

• 市场特征：

  • 成长股表现强势，中小盘成长股更具吸引力；
  • 外资配置型资金在中报行情结束后转为流入，反映对中国经济基本面的信心。

市场展望

• 短期：高景气热门板块面临调整，资金或转向前期关注度较低的高景气行业，如医疗服务、食品饮料、军工、汽车、5G通信设备。
• 中期：成长股仍是主线，围绕新能源、半导体、医美、医疗等核心赛道展开，同时中小盘成长股可能获得更多关注。
• 长期：若无新景气成长板块出现，成长股逻辑将持续，成为市场主要方向。

行业景气评估与展望

金股组合

市场趋势与风险

• 市场趋势：成长股在利率下行环境中更具吸引力，但需警惕短期高景气板块的回调。
• 风险因素：CPI超预期、信用风险、疫情反复可能对市场产生扰动。

结论

整体来看，当前A股市场处于震荡格局，但成长股仍为中长期主线。短期可关注前期关注度较低的高景气行业，如医疗服务、食品饮料、军工、汽车、5G通信设备等。长期来看，新能源、半导体、医美、医疗等核心成长赛道仍具潜力，建议投资者关注这些领域的结构性机会。