20170913-广发证券-工业金属-基本金属观察（二十一）：铝库存现拐点，铝价有望继续上行_15页-1mb

工业金属-基本金属观察（二十一）总结

核心内容

本报告分析了2017年9月6日至9月12日期间工业金属市场的主要走势及影响因素，重点探讨了铝、铜、铅、锌、锡、镍等金属的供需变化及价格预测。整体来看，基本金属市场呈现供给紧张、需求稳定或增长的趋势，部分金属价格有望继续上行，行业整体评级为“买入”。

主要观点

铝

• 库存拐点：国内铝锭库存迎来2017年以来首次下降，从164万吨降至160万吨。
• 供给收缩：河南省电解铝错峰生产方案实施，9月15日将进入督促整改第四阶段，违规产能进一步关停。
• 价格预期：铝价有望继续快速上涨。
• 关注标的：云铝股份、中国铝业、中孚实业、南山铝业。

铜

• 供需趋紧：智利、秘鲁减产，赞比亚预计减产精铜2万吨，国内电力基建需求稳定，8月汽车销量向好。
• 价格回调：伦铜下跌2.57%，沪铜下跌3.56%，但回调主要受短期资金博弈影响。
• 未来展望：铜价未来依旧看好，供需平衡拐点可能到来。
• 关注标的：江西铜业、云南铜业、铜陵有色。

铅

• 库存创新低：沪铅库存下降49.5%，已不足1万吨。
• 供给紧张：环保力度持续，已关停产能复产概率低，冶炼加工费维持低位。
• 价格支撑：冬储临近，铅价受支撑将保持高位运行，有望继续走高。
• 关注标的：兴业矿业、驰宏锌锗、中金岭南、建新矿业、西藏珠峰、盛达矿业、中色股份。

锌

• 库存低位：沪锌库存降至2.17万吨，处于历史低位。
• 加工费低迷：国内和进口锌精矿加工费均较低，升贴水维持高位。
• 价格预期：锌进口盈利窗口逐步关闭，国内短缺加剧，锌价或将震荡上行。
• 关注标的：兴业矿业、驰宏锌锗、中金岭南、建新矿业、西藏珠峰、盛达矿业、中色股份。

锡

• 库存释放不稳定：锡市库存释放不明显，减负任务仍重。
• 价格表现：受资金撤离及周边金属下跌影响，锡价下跌，但市场表现平淡。
• 未来展望：锡价预计维持震荡格局。
• 关注标的：锡业股份。

镍

• 供给格局：菲律宾即将进入雨季，镍矿进口主要依赖印尼，精炼镍基本面良好。
• 需求支撑：不锈钢厂挺价出货，利润向好。
• 价格预期：镍价上涨受支撑，整体看涨。
• 关注标的：锡业股份（间接相关）。

关键信息

• 市场表现：本报告期有色金属指数上涨2.84%，沪深300下跌0.50%。
• 供给端：铝、铜、铅、锌等金属供给持续疲弱，部分产能因环保政策关停。
• 需求端：国内电力基建需求稳定，汽车销量向好，冬储备库临近，需求有望提升。
• 价格波动：部分金属价格回调，但主要受短期资金博弈影响，长期看涨预期仍存。
• 环保政策：京津冀及周边地区环保巡查组即将进驻，进一步影响金属供给。
• 公司动态：多家公司发布重要公告，涉及担保、股权收购、减产等，对市场格局产生一定影响。

风险提示

• 全球经济复苏缓慢：可能影响金属需求。
• 政治风险：如政策变动、贸易摩擦等。
• 金属价格大幅波动：受市场情绪、资金流动等因素影响。

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入

相关研究

• 相关报告：工业金属行业-基本金属观察（二十）及（十九）均指出基本金属重心上移，未来走势向好。

重要公司公告摘要

联系方式

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• 邮政编码：510620（广州）、518000（深圳）、100045（北京）、200120（上海）

图表索引

• 图1：上周有色金属（申万）指数与沪深300指数比较
• 图2-20：各金属LME及SHFE价格及库存数据
• 图21：上海物贸镍升贴水（元/吨）

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