20260818-华泰期货-燃料油日报_供应端制约偏强_燃料油基本面维持坚挺_7页_1mb

燃料油市场分析总结

核心内容

近期燃料油市场整体表现偏强，上期所高硫燃料油期货主力合约日盘收涨3.42%，报3928元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨2.72%，报4797元/吨。市场基本面与结构维持坚挺，主要受供应端制约及需求端预期支撑。

主要观点

供应端制约偏强

1. 海峡局势升级，波斯湾供应恢复预期受阻。
2. 俄罗斯炼厂持续受到无人机袭击，导致开工与燃料油产量受限。
3. 中东与俄罗斯的供应矛盾尚未实质性解决，对市场形成持续支撑。

需求端预期向好

1. 发电、船燃与炼厂端需求均有增量预期。
2. 海外炼油利润较高，刺激炼厂对原料的需求增加。

低硫燃料油市场

1. 现货供应偏紧，船燃需求表现尚可。
2. 科威特出口尚未恢复，汽柴油溢价攀升，进一步分流了低硫燃料油的组分供应。
3. 尽管我国成品油出口回升，导致海外汽柴油裂解价差回落，低硫燃料油也跟随调整，但市场调整后仍存在支撑。

关键信息

价格走势

• 高硫燃料油：新加坡现货价格与期货价格均呈上涨趋势。
• 低硫燃料油：现货价格与期货价格同样上涨，但供应紧张情况更为明显。

期现与月差

• 高硫燃料油：近月合约月差显示市场结构偏强。
• 低硫燃料油：近月合约月差同样显示市场结构偏强，支撑力度较强。

成交与持仓

• 高硫燃料油：主力合约与总成交持仓量均有所增加，市场活跃度提升。
• 低硫燃料油：主力合约与总成交持仓量也呈现增长趋势，显示市场关注度上升。

策略建议

高硫燃料油

• 市场走势：震荡偏强
• 关注点：中东局势走向

低硫燃料油

• 市场走势：震荡偏强
• 关注点：中东局势走向

跨品种与跨期

• 跨品种：无明显策略
• 跨期：关注FU、LU逢低正套机会

风险提示

1. 地缘冲突风险：海峡局势与俄罗斯炼厂安全问题可能进一步影响供应。
2. 宏观风险：全球经济形势变化可能对燃料油需求产生影响。
3. 关税与制裁风险：国际贸易政策变动可能对市场造成冲击。
4. 原油价格波动：原油价格大幅波动可能影响燃料油成本与价格。
5. 需求超预期：发电端与船燃需求若超出预期，可能推动价格上涨。

图表概览

• 图1-6：展示新加坡高硫与低硫燃料油现货、掉期及月差价格走势。
• 图7-12：反映上期所高硫燃料油期货主力与总成交持仓量变化。
• 图13-18：呈现低硫燃料油LU期货主力与总成交持仓量趋势。

本期分析研究员

• 潘翔
  从业资格号：F3023104
  投资咨询号：Z0013188

• 康远宁
  从业资格号：F3049404
  投资咨询号：Z0015842

联系信息

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