20260809-国金证券-电力设备与新能源行业研究_Rubin放量与北美缺电预期再强化_光伏反内卷_这次不一样_13页_1mb

电力设备与新能源行业研究总结

核心内容概述

本报告对电力设备与新能源行业进行了深入分析，重点围绕 AIDC（人工智能数据中心）电源与液冷、光伏“反内卷”、风电、储能、锂电、氢能与燃料电池、电网与工控 等子行业展开，提出投资建议并分析行业趋势。

主要观点

1. AIDC 电源与液冷

• 核心观点：AIDC 电源与液冷板块迎来订单与业绩释放窗口，国内企业有望通过技术优势和订单兑现实现全球份额提升。
• 投资建议：
  • 短期：关注已进入英伟达或北美 CSP 供应链、具备订单兑现预期的核心标的，如麦格米特、欧陆通、中富电路。
  • 中期：关注 HVDC/Power Rack/二次电源方向的科士达、新雷能、奥海科技、中恒电气。
  • 长期：关注 SST、三次电源和上游增量环节，包括阳光电源、金盘科技、四方股份、可立克、京泉华、智光电气。

2. 光伏“反内卷”进展显著

• 核心观点：光伏行业通过强制标准、成本核算通则、治理手段等手段实现“反内卷”，行业景气度逐步回暖。
• 关键信息：
  • 光伏玻璃价格显著上涨，库存下降，成为供给侧出清的典范。
  • 重点推荐：BC 组件龙头（爱旭股份、隆基绿能）、光伏玻璃（信义光能、福莱特 A/H）、高效 TOPCon 电池片龙头（钧达股份）、组件提效辅材（福斯特）。
• 投资建议：关注光伏玻璃、BC 组件、TOPCon 电池片、辅材及低成本硅料龙头。

3. 风电板块低位布局时机

• 核心观点：风电板块因上半年装机和招标高基数、成本上升担忧而充分回调，当前为低位布局欧洲海风出口链的较好时机。
• 关键信息：
  • 丹麦 1.8GW 海风项目拍卖完成，开发商参与积极性提升。
  • 欧洲各国推动海风项目拍卖规模及政策支持力度超预期。
• 投资建议：
  • 重点推荐：大金重工、东方电缆、金风科技、明阳智能、三一重能。
  • 建议关注：日月股份、海力风电、中天科技、中材科技。

4. 储能行业迎来政策与订单双重驱动

• 核心观点：国家发改委、国家能源局印发《新型电力系统建设“十五五”规划》，推动储能行业从“设备价格战”转向“系统价值战”。
• 关键信息：
  • 特斯拉正式投产 Megapack 3 储能系统，进军长时储能赛道。
  • 储能产业链涨价潮持续扩散，盈利修复可期。
• 投资建议：
  • 重点推荐：阳光电源、德业股份、海博思创、阿特斯、盛弘股份。
  • 建议关注：上能电气、科士达、南都电源、科陆电子。

5. 锂电板块高景气持续

• 核心观点：锂电板块持续兑现旺季高景气，国内样本电池企业预排产环比提升，海外需求平稳。
• 关键信息：
  • 8月国内样本电池企业预排产203.76GWh，环比+8.73%。
  • 匈牙利启动锂电全产业链环保核查，抬高欧洲出海门槛，利好合规头部企业。
  • 石大胜华扩产锂盐、电解液等项目，缓解中游材料供给压力。
• 投资建议：
  • 重点推荐：宁德时代、亿纬锂能、富临精工、科达利、厦钨新能。
  • 建议关注：天赐材料、多氟多、石大胜华、恩捷股份、星源材质、佛塑科技、湖南裕能、万润新能、诺德股份、中一科技、鼎盛新材、璞泰来。

6. 氢能与燃料电池

• 核心观点：氢能产业迎来政策与市场双重驱动，绿氢氨醇产业规模领跑全球，但距离“十五五”目标仍有较大差距。
• 关键信息：
  • 国家能源局发布首份《中国绿色燃料发展报告（2026）》，明确绿色燃料的战略定位。
  • 氢能相关应用如氢氨醇、氢储能、火电掺氢（氨）等场景拓展。
• 投资建议：
  • 重点推荐：科威尔、富瑞特装、华光环能、昇辉科技、亿华通。
  • 建议关注：华电科工、厚普股份、国鸿氢能、京城股份、致远新能、蜀道装备。

7. 电网与工控

• 核心观点：电网板块作为新型电力系统建设核心，具备强现实与 AI 缺电叙事双重支撑。
• 关键信息：
  • 特高压建设加速，赣江—赣南特高压核准，蒙电入浙、蒙电入皖进入可研阶段。
  • 西门子能源、伊顿财报显示电气业务强劲增长，验证全球电网需求。
  • 工控板块因先进制造需求持续增长，行业上行周期确定性强。
• 投资建议：
  • 重点推荐：思源电气、三星医疗、汇川技术。
  • 建议关注：金盘科技、国能日新、东方电子、国电南瑞、安科瑞、四方股份、伊戈尔、宏发股份、许继电气。

关键信息汇总

• AIDC 电源与液冷：北美数据中心建设加速，带动国内 AI 电源、液冷、SOFC 标的业绩释放。
• 光伏“反内卷”：标准制度与治理手段完善，推动行业出清，玻璃环节率先回暖。
• 风电：欧洲海风项目拍卖规模与政策支持超预期，国内出口链布局窗口期。
• 储能：政策落地与订单兑现推动行业盈利修复，特斯拉、阳光电源等企业表现突出。
• 锂电：旺季需求强劲，国内企业排产数据向好，合规企业受益于欧洲出海门槛提升。
• 氢能与燃料电池：绿氢氨醇产业规模领先全球，政策与市场双重驱动下成长空间巨大。
• 电网与工控：特高压建设提速，电气业务需求强劲，工控板块因先进制造需求持续增长。

风险提示

• 政策调整与执行效果：新能源行业高度依赖政策指引，若政策执行效果不及预期，可能影响行业发展。
• 产业链价格竞争：新能源行业产能扩张加速，可能引发部分环节竞争加剧、盈利能力承压。

投资建议

• 重点推荐：AIDC 电源与液冷、光伏玻璃、BC 组件、风电出口链、储能系统、锂电材料与设备、氢能产业链。
• 建议关注：特高压建设、电力变压器出口、工控企业人形机器人布局、电网设备等。

行业景气度