20131212-东北证券-电气设备行业_2014年投资策略-关注结构性投资增量_行业竞争格局变迁和经营模式转变_16页_1mb

电气设备/机械设备行业2014年投资策略总结

核心内容概述

本报告聚焦于2014年电气设备行业的投资策略，重点分析行业基本面、结构性增量市场、竞争格局变迁以及经营模式转变等关键因素。在2013年行业盈利与估值双升之后，2014年的投资机会将更多地依赖于具备差异化竞争力和成长潜力的个股，而非单纯的估值提升。

主要观点

1. 2013年行业表现回顾

• 市场表现：2013年电气设备板块涨幅显著，跑赢大盘，尤其是5月开始的逆袭行情，单月涨幅高达18.7%。
• 估值水平：截至2013年12月，板块动态市盈率约为30倍，处于申万各子行业前1/3位置。
• 行业复苏：行业盈利状况有所好转，尤其是净利润增速逐季回升，但尚未出现支撑整体估值上行的基本面因素。

2. 2014年投资机会分析

• 结构性机会：投资重点将转向结构性增量市场，如配电网建设、配网自动化、智能变电站等。
• 竞争格局：行业集中度提高，内资龙头正迎来盈利加速期，外资和民营企业的竞争加剧。
• 经营模式转变：设备制造企业向工程和技术服务运营转型，提升附加值和市场竞争力。

3. 配电网板块投资机会

• 结构性增量：配电网建设是未来电网投资的重点，预计2014年投资将逐步回归常态。
• 投资规模：未来5年国家电网配网总投资预计超过6000亿，其中配网自动化投资达400亿。
• 重点公司：许继电气和积成电子因具备较强的产品技术同源拓展能力和项目履历，在配网自动化领域具备竞争力。

4. 用电侧内资龙头投资机会

• 行业趋势：低压电器和工控行业需求增速放缓，但行业集中度提高，内资龙头企业在中高端市场具备进口替代潜力。
• 重点公司：
  • 正泰电器：在低压电器领域通过品牌建设、渠道优化和产业链整合，实现规模化成本优势。
  • 宏发股份：通过垂直一体化和产品线拓展，在汽车、工控、通讯等专用市场实现进口替代。
  • 汇川技术：在变频和伺服领域与日资、台资企业展开正面交锋，具备较强的自主研发和市场拓展能力。
• 行业前景：内资龙头企业的中速增长“甜点区”正在到来，其在研发、人才、品牌、服务等方面持续投入，形成综合竞争优势。

关键信息

• 行业趋势：

  • 电力投资进入稳定微增阶段。
  • 配电网建设将成为未来电网投资的战略重点。
  • 行业集中度提高，内资龙头将主导中高端市场。

• 投资策略：

  • 关注结构性增量市场，如配网自动化、智能变电站等。
  • 优先选择具备差异化竞争力、业绩弹性大的企业。
  • 聚焦内资龙头企业，如正泰电器、宏发股份、汇川技术等。

• 风险提示：

  • 电力体制改革可能延缓电网投资节奏，影响国网系公司。
  • 特高压交流建设进度可能低于预期，存在不确定性。

重点公司及投资评级

结论

2014年电气设备行业投资机会将更多聚焦于结构性增量市场和具备较强竞争力的内资龙头企业。随着行业集中度提高，优势企业将进入中年期，实现持续增长，而劣势企业则可能被加速淘汰。投资者应关注具备差异化技术能力、项目运营经验和市场拓展能力的个股，同时警惕电力体制改革和特高压建设进度不及预期带来的风险。