20180419-联讯证券-_联讯新三板IPO周报_2018年第16周_新三板企业集体撤退的高峰期到来_12页_1mb

联讯新三板 IPO 周报总结（2018年第16周）

核心内容概述

2018年第16周的联讯新三板 IPO 周报指出，新三板企业IPO申请呈现明显的撤退趋势，且审核流程趋严，过会率下降。尽管部分企业如芯能科技成功过会，但整体环境对新三板企业上市意愿形成压制，导致大量企业主动撤回申请或终止上市辅导。

主要观点

• IPO排队企业总体情况
  截至2018年4月12日，新三板企业IPO排队总数为92家，占所有排队企业的30.4%。该比例自2018年初以来持续下滑，主要由于大量企业撤回申请。

• IPO上会审核情况
  4月17日，芯能科技成功过会，成为当年第1家过会的新三板企业。尽管其面临业绩下滑、三类股东、股东人数超200人及监管处罚等多重问题，但仍顺利过会，表明三类股东问题已不再是过会障碍。

• IPO首发上市情况
  自2017年以来，已有35家新三板企业成功IPO，其中26家已在A股上市。成功上市企业市值普遍高于新三板摘牌前水平，平均股价为发行价的3倍左右，平均连续涨停天数为9.7天。

• IPO排队在审情况
  3月30日以来，有11家新三板企业从已反馈变更为预披露更新，但近期获准上会审核的企业数量不多。同时，有20家新三板企业IPO终止审查，2018年以来累计39家终止审查，其中9家已进入预披露更新阶段。

• 上市辅导情况
  2018年4月12日至18日，无新三板企业宣布上市辅导。近期多家公司如百川环能、爱用宝等终止上市辅导，2018年以来已有至少15家终止辅导。

关键信息

一、新三板IPO排队企业总体情况

• 截至2018年4月12日，新三板IPO排队企业共92家，占比30.4%。
• 与2018年初相比，新三板企业在审比例明显下降，已受理阶段比例降至11.1%，预披露更新阶段比例上升至34.5%。
• 2018年上半年，预计新三板企业IPO上会仍将维持较高频次。

二、新三板IPO企业上会审核情况

• 芯能科技：2017年5月申请，2018年4月17日过会，历时318天。
• 发审委关注核心问题包括收入持续下滑、毛利率变化、客户集中度高、业务模式与合同执行风险、实际控制人股权变动等。
• 自2017年新发审委成立以来，新三板企业过会率维持在50%左右，2018年至今过会率仍为50%。

三、新三板IPO企业首发上市情况

• 2018年4月17日，沃格光电成功登陆主板，成为当年第9只上市的新三板企业。
• 沃格光电发行价33.37元/股，当前价58.15元/股，当前市值50.00亿元，摘牌前市值19.60亿元，连续涨停天数为2天。
• 成功上市企业市值普遍高于新三板摘牌前市值，平均为7.9倍，平均股价为发行价的3.0倍。

四、新三板IPO企业排队在审情况

• 3月30日以来，有11家新三板企业从已反馈变更为预披露更新，但近期获准上会审核的企业数量不多。
• 2018年以来，已有39家新三板企业终止审查，其中9家已进入预披露更新阶段。
• 企业撤回IPO申请的原因包括：IPO热潮后企业质量下降、审核趋严、独角兽企业抢占IPO资源、业绩不佳等。

五、新三板拟IPO企业上市辅导情况

• 2018年4月12日至18日，无新三板企业宣布上市辅导。
• 近期多家企业如百川环能、爱用宝等终止上市辅导，2018年以来已有至少15家终止辅导。
• 截至2018年4月18日，新三板处于上市辅导阶段的企业共458家。

风险提示

• IPO“集邮”炒作风险：部分新三板企业复牌后股价大幅下跌，甚至出现腰斩，风险积聚。
• 芯朋微逆袭案例：芯朋微终止审查后复牌，股价表现优于其他企业，成为市场关注焦点。
• 市场环境变化：IPO审核趋严、企业质量下降、市场供需失衡等因素共同导致新三板企业撤退。

总结

2018年新三板企业IPO市场呈现明显的撤退趋势，审核通过率下降，企业撤回申请数量增加。尽管个别企业如芯能科技成功过会，但整体环境对新三板企业形成压力。同时，成功上市企业表现优于新三板市场，但“集邮”炒作风险仍然存在，需投资者谨慎对待。