20160621-长城证券-固定收益研究_动态点评_大类资产配置每日图解_11页_1mb

固定收益研究动态点评总结（2016年06月21日）

核心内容概述

本报告为长城证券固定收益研究团队发布的市场分析，涵盖货币市场、债券市场、股票市场、商品市场、宏观经济等多个方面，旨在为投资者提供市场动态与投资建议。

主要观点

• 市场预期稳定：央行通过超额续作MLF操作释放2080亿元流动性，维持短端逆回购利率不变，稳定市场预期，缓解市场对6月底资金面收紧的担忧。
• 债市去杠杆持续：经济基本面逐步改善，但资金面维持紧平衡，营改增提高机构持债成本，信用风险事件频发，债市去杠杆趋势仍在持续。
• 股市反弹趋势确立：A股市场呈现先抑后扬走势，主要指数尾盘小幅上涨，但市场整体仍处于存量博弈状态，反弹高度和时间尚需观察。
• 跨境资金压力缓解：5月银行结售汇逆差收窄至817亿元人民币，显示美元加息预期减弱及资本管制政策见效，市场持有美元意愿下降。
• 全球市场表现分化：英国脱欧风险降低，美股全面收高；全球商品市场指数近一年表现波动，部分商品价格出现上涨。

关键信息

货币市场

• 央行开展1700亿元逆回购操作，净投放600亿元，缓解流动性压力。
• MLF利率未下调，显示央行维稳意图明确。
• 银行间债券回购加权利率及同业拆借利率（SHIBOR）维持稳定。

债券市场

• 经济基本面改善，但资金面仍偏紧，机构持债成本上升。
• 信用风险事件频出，债市去杠杆压力加大。
• 5年期国开债隐含税率及地方政府债利差走势显示市场对信用风险的敏感度较高。
• 企业债及公司债到期收益率与评级利差变化反映市场对信用风险的定价逻辑。

股票市场

• A股市场整体呈现反弹趋势，但成交量缩量，市场风格波动较大。
• 行业市盈率变化趋势显示部分行业估值处于历史低位，存在修复空间。
• 融资融券交易额及交易结算金期末余额反映市场资金面状况。

商品市场

• 国内化工产品及建材产品价格指数上涨，显示部分行业景气度回升。
• 全球商品市场指数近一年波动较大，部分商品价格出现上涨。
• 六大发电集团耗煤量同比增速显示能源需求变化。

宏观经济

• 中国制造业PMI及工业增加值同比增速显示经济逐步复苏。
• CPI和PPI同比涨幅反映通胀压力，但整体仍处于低位。
• 进出口数据及固定资产投资完成额同比增速显示内需和外需变化。
• 主要发达国家GDP季度同比增速显示全球经济复苏态势。

投资建议

• 货币市场：流动性维持偏松，建议关注短期资金面变化及政策动向。
• 债券市场：经济基本面改善，但信用风险事件频发，建议谨慎配置信用债，关注高评级债券。
• 股票市场：反弹趋势确立，但市场仍处于存量博弈状态，建议关注估值修复机会及行业轮动。
• 商品市场：部分商品价格指数上涨，可关注化工、建材等板块，但需警惕全球市场波动风险。

市场动态

• 外汇管理：5月银行结售汇逆差持续收窄，跨境资金流出压力缓解。
• 股市表现：A股市场缩量震荡，行业概念涨跌分化。
• 全球市场：英国脱欧风险降低，美股全面收高；欧股飙涨3.7%。
• 政策动向：发改委批复两公路项目，投资约292亿元，显示基建投资力度。

研究员信息

• 张新文：金融学硕士，长城证券金融研究所分析师，具备证券投资咨询执业资格。
• 汪毅：长城证券金融研究所分析师，具备证券投资咨询执业资格。

免责声明

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• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
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投资评级说明

• 公司评级：强烈推荐（预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上）、推荐（5%~15%）、中性（-5%~5%）、回避（跌幅5%以上）。
• 行业评级：推荐（行业整体表现战胜市场）、中性（与市场同步）、回避（弱于市场）。

联系方式

• 深圳：刘璇、李双红、黄永泉、李小音、吴林蔓
• 北京：赵东、王媛、李珊珊、申涛、杨徐超
• 上海：谢彦蔚、徐佳琳、王一

研究所信息

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