中外股票估值追踪及对比：沪指和上证50PB估值均低于前三次大底-20190526-太平洋证券-24页_2mb

沪指和上证50PB估值均低于前三次大底

核心内容

本报告分析了A股及港股市场的估值情况，并与美股进行了对比，揭示了当前市场估值水平相较于历史大底的相对位置。

主要观点

• A股整体估值：截至2019年5月24日，Wind全A市盈率（PE, TTM）为16.33倍，市净率（PB, LF）为1.58倍，均低于2000年以来的历史分位数。
• 重要指数估值：上证50和上证综指的市净率均低于2005年、2008年和2013年的历史大底水平，表明估值处于相对低位。
• 行业估值：部分行业如采掘、有色金属PE回升，而国防军工、农林牧渔、食品饮料PE下滑较多；多数行业PB历史百分位低于3%，其中建筑装饰业PB历史百分位已低至1%以下。
• 港股估值：港股重要指数PE和PB均处于历史中等偏下水平，AH溢价指数小幅改善，但整体仍偏高。
• 中美估值对比：A股相对美股PE水平偏低的行业包括能源、医疗保健、金融、公用事业和房地产，而PE偏高的行业为原材料、工业、非日常生活消费品、信息技术和电信业务。

关键信息

A股整体情况

• Wind全A市盈率（PE, TTM）：16.33倍，位于2000年以来22.59%的历史分位。
• Wind全A（除金融、石油石化）市盈率（PE, TTM）：24.89倍，位于2000年以来26.28%的历史分位。
• Wind全A市净率（PB, LF）：1.58倍，位于2000年以来5.39%的历史分位。
• Wind全A（除金融、石油石化）市净率（PB, LF）：2.08倍，位于2000年以来14.37%的历史分位。

A股重要指数

• 上证50市盈率：9.35倍，位于2005年、2008年、2013年历史分位以下。
• 沪深300市盈率：11.64倍，位于2000年以来10.51%的历史分位。
• 中小板指市盈率：22.97倍，位于2000年以来4.34%的历史分位。
• 创业板指市盈率：51.80倍，位于2000年以来25.66%的历史分位。
• 中证500市盈率：25.98倍，位于2000年以来4.59%的历史分位。
• 创业板50市盈率：51.50倍，位于2000年以来27.57%的历史分位。

A股重要指数PB估值

• 上证50市净率：1.13倍，位于2000年以来4.71%的历史分位。
• 沪深300市净率：1.37倍，位于2000年以来10.51%的历史分位。
• 中小板指市净率：2.94倍，位于2000年以来4.34%的历史分位。
• 创业板指市净率：3.96倍，位于2000年以来25.66%的历史分位。
• 中证500市净率：1.79倍，位于2000年以来4.59%的历史分位。
• 创业板50市净率：4.54倍，位于2000年以来27.57%的历史分位。

A股行业估值

• 行业PE：建筑材料、房地产行业PE处于历史百分位偏低水平；采掘、有色金属PE回升明显，国防军工、农林牧渔、食品饮料PE下滑较多。
• 行业PB：采掘、计算机PB有所回升，其余行业PB均下降；农林牧渔、食品饮料、医药生物PB估值下滑较多。

港股情况

• 港股重要指数PE：恒生国企、恒生指数、恒生红筹PE均位于历史中等偏下位置。
• 港股行业PE：消费者服务业PE偏高，为20.37倍；恒生原材料业、综合业PE历史百分位显著偏低，分别为9%和10%。
• 港股行业PB：恒生资讯科技业PB偏高，为4.16倍；恒生综合业、能源业、地产建筑业PB最低，分别为0.50倍、0.76倍、0.82倍。

AH股溢价

• AH股溢价指数：128.38点，位于历史66.76%的百分位，较上期小幅上升。

中美估值对比

• 行业PE对比：A股相对美股PE偏高的行业为原材料、工业、非日常生活消费品、日常消费品、信息技术和电信业务；PE偏低的行业为能源、医疗保健、金融、公用事业和房地产。
• 行业PB对比：A股相对美股PB偏高的行业为原材料、工业、非日常生活消费品、日常消费品、信息技术和电信业务；PB偏低的行业为能源、医疗保健、金融、公用事业和房地产。

个股估值分布

• 全A个股PE分布：10-40倍区间市盈率占比47.43%，低于2013年市场大底水平。
• 全A个股PB分布：破净股占比为8.16%，高于2013年市场底部。

预期评级

• 行业评级：

  • 看好：行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
  • 中性：行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
  • 看淡：行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

• 公司评级：

  • 买入：个股相对大盘涨幅在15%以上。
  • 增持：个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
  • 持有：个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
  • 减持：个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

数据来源

• 本报告资料来源：WIND、Bloomberg、太平洋证券研究院。

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