中外股票估值追踪及对比：食品饮料PB估值分位达77.75%-20190413-太平洋证券-24页_4mb

食品饮料PB估值分位达77.75%——中外股票估值追踪及对比（20190413）

核心内容概述

本报告主要分析了A股与港股、美股的估值情况，包括市盈率（PE）、市净率（PB）及AH股溢价指数的变化，并对各行业和重要指数的估值分位进行了对比，旨在为投资者提供估值参考。

主要观点与关键信息

A股整体估值情况

• Wind全A市盈率（TTM）：18.05倍，位于2000年以来27.86%的历史百分位，较上期有所下降。
• Wind全A（剔除金融、石油石化）市盈率（TTM）：26.25倍，位于2000年以来30.99%的历史百分位，较上期下降。
• Wind全A市净率（LF）：1.82倍，位于2000年以来19.55%的历史百分位，较上期下降。
• Wind全A（剔除金融、石油石化）市净率（LF）：2.41倍，位于2000年以来32.28%的历史百分位，较上期下降。
• 个股层面：
  • 10-40倍市盈率占比接近50%，高于2013年市场大底水平（48.43%），低于2008年水平（58.78%）。
  • 100倍以上市盈率占比达13.61%，高于2013年（10.87%）。
  • PB估值方面，当前破净股占比（3.49%）高于2013年市场底部水平（0.53%）。

A股重要指数估值

• PE：
  • 上证50：10.31倍，位于23.28%的历史百分位。
  • 沪深300：13.05倍，位于31.07%的历史百分位。
  • 创业板指：54.02倍，位于47.29%的历史百分位。
  • 中证500：25.92倍，位于11.61%的历史百分位。
  • 中小板指：26.76倍，位于17.60%的历史百分位。
  • 创业板50：55.24倍，位于46.47%的历史百分位。
• PB：
  • 所有指数均位于历史百分位10%以上。
  • 创业板指PB估值最高，为4.65倍，位于47.29%的历史百分位。
  • 中证500PB估值最低，为2.11倍，位于11.61%的历史百分位。

A股行业估值

• PE：
  • 计算机、国防军工、通信行业PE历史百分位已修复至67.79%、66.42%、64.87%，均较上期有所下降。
  • 传媒、建筑材料行业PE处于历史百分位偏低水平。
• PB：
  • 所有行业均高于3%的PB历史百分位。
  • 家用电器和食品饮料行业PB历史百分位已修复至65%以上。
  • 港股消费者服务业PB较高，为23.78倍，位于56%的历史百分位。

港股整体估值情况

• PE：
  • 恒生国企（10.0倍）、恒生指数（11.2倍）、恒生红筹（11.1倍）的PE分别位于52.93%、38.17%、19.01%的历史百分位。
  • 恒生资讯科技业和原材料业PE历史百分位显著偏低，分别为0.02%和11%。
• PB：
  • 恒生资讯科技业PB偏高，为5.25倍。
  • 恒生综合业、能源业、地产建筑业PB最低，分别为0.57倍、0.88倍、0.95倍。
  • 消费者服务业、工业和资讯科技业PB估值较上期有所上升。

AH股溢价指数

• AH溢价指数：127.83点，较上期小幅下降，位于65.51%的历史百分位。
• 溢价较大个股：
  • 洛阳玻璃（539.3倍）、浙江世宝（439.8倍）、京城股份（483.5倍）等A股个股溢价较高。
  • 中国平安（13.7倍）、招商银行（10.9倍）等A股个股溢价较低。

中美估值对比

• PE：
  • A股相对美股PE偏高的行业为原材料、工业、日常消费品、信息技术和电信业务。
  • A股相对美股PE偏低的行业为能源、非日常生活消费品、医疗保健、金融、公用事业和房地产。
  • 中国神华（9.0倍）、中国石油（26.6倍）、中国石化（11.2倍）等A股能源类个股PE处于较低水平。
  • 标普500能源类个股PE为18.0倍，高于A股水平。
• PB：
  • A股与美股PB相对估值均处于历史百分位中等偏下水平。
  • A股能源类个股PB（1.2倍）低于美股同行业水平（1.8倍）。

结构总结

01 A股估值

• 整体PE：18.05倍，位于2000年以来27.86%的历史百分位。
• 整体PB：1.82倍，位于2000年以来19.55%的历史百分位。
• 个股PE分布：10-40倍占比接近50%，高于2013年，低于2008年。
• 个股PB分布：破净股占比3.49%，高于2013年水平。

02 海外估值

• 港股PE：恒生国企、恒生指数、恒生红筹分别位于52.93%、38.17%、19.01%的历史百分位。
• 港股PB：恒生资讯科技业PB偏高，为5.25倍；恒生综合业、能源业、地产建筑业PB最低。
• AH股溢价指数：127.83点，位于65.51%的历史百分位，较上期小幅下降。

03 中外估值对比

• 行业PE对比：A股PE偏高行业为原材料、工业、日常消费品、信息技术和电信业务；PE偏低行业为能源、非日常生活消费品、医疗保健、金融、公用事业和房地产。
• 行业PB对比：A股PB与美股PB均处于中等偏下水平。
• 重要指数估值：A股重要指数PE和PB估值均低于2005年和2013年市场底部水平。

估值趋势与展望

• A股整体估值：整体处于历史较低水平，但部分指数和行业估值仍有修复空间。
• 港股整体估值：行业间估值分化明显，消费者服务业和工业PB估值上升，但整体PE仍处于中等偏下水平。
• AH溢价指数：小幅改善，但部分个股仍存在显著溢价。
• 中美估值对比：A股整体PE和PB均低于美股，但部分行业如能源、非日常生活消费品等PE仍偏低。

行业与个股评级

• 行业评级：
  • 看好：行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
  • 中性：行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
  • 看淡：行业整体回报低于市场整体水平5%以下。
• 个股评级：
  • 买入：个股相对大盘涨幅在15%以上。
  • 增持：个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
  • 持有：个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
  • 减持：个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

结论

本报告指出，A股整体估值仍处于历史较低水平，但部分指数和行业PE和PB已有所修复。港股行业估值分化明显，消费者服务业和工业PB有所上升，但整体PE仍偏中等。AH股溢价指数小幅改善，但部分个股溢价较高。中美估值对比显示，A股整体PE和PB低于美股，但部分行业如能源、非日常生活消费品等PE仍偏低。投资者可关注估值较低的行业及个股，以把握潜在投资机会。