20180122-东北证券-非银周度观点_保险分化优中选优紧握平安_券商估值修复聚焦龙头_20页_1mb

非银金融行业分析总结

核心内容概览

本报告发布于2018年1月22日，对非银金融行业的周度表现、投资建议及行业数据进行分析，整体评级为“优于大势”。报告指出，非银金融行业在当周上涨5.3%，跑赢沪深300指数3.87个百分点，其中券商板块涨幅最大，达到7.43%。

主要观点

1. 保险行业

• 行业表现：保险板块整体上涨3.64%，但内部分化明显。中国平安表现最佳，A股和H股分别上涨10.9%和14.7%，而新华保险则下跌10.2%。
• 行业动因：平安受益于其业务表现优于同业，且作为上证50和沪深300的最大权重，成为白马股的代表。同时，行业经历供给侧改革，龙头险企具备高人均产能、高举绩率和高留存率，具备更强的抗风险能力。
• 投资建议：推荐中国平安、中国太保和新华保险，认为其具备在行业挑战中独善其身的能力。

2. 证券行业

• 行业表现：券商板块上涨7.43%，市场交投热情回升，两融余额创两年新高，行业估值极具吸引力，整体PB处于历史低位。
• 行业动因：监管层对创新业务的评估和试点资格放开，成为板块反弹的重要催化剂。同时，龙头券商具备更强的资本实力和内控能力，有望抢占创新业务先机。
• 投资建议：继续关注资本金厚实、内控完善的龙头券商（如华泰、中信、广发），以及低估值特色券商（如国元、兴业）。

3. 多元金融行业

• 行业表现：多元金融板块上涨1.66%，信托行业整体保持稳健增长。
• 行业动因：信托行业面临转型压力，新规切断监管套利，推动行业回归本源。行业整体经营收入和净利润同比增长，但创新业务仍需时间发展。
• 投资建议：关注主动管理能力强的信托公司，如安信信托和经纬纺机。

关键信息

市场回顾

• 非银金融行业周涨5.3%，跑赢沪深300指数。
• 券商、保险、多元金融分别实现7.43%、3.64%、1.66%的收益。
• 个股表现分化，国信证券、中原证券和中国银河涨幅居前，康旗股份、银之杰和二三四五跌幅居前。

行业数据跟踪

• 券商行业：两市日均成交额上涨至5514.46亿元，两融余额环比增加1.39%。
• 保险行业：10年期国债收益率上涨4.2BP至3.98%，750日移动平均线上行。
• 多元金融行业：信托公司经营收入增长5.25%，净利润增长6.08%。

行业追踪

• 保险：保监会发布新规，规范保险资金运用，防范地方债务风险。同时，平安集团拟分拆子公司上市，行业监管趋严。
• 证券：证监会加强监管，打击内幕交易、操纵市场等行为，推动行业规范发展。券商创新业务试点资格逐步放开，提升行业吸引力。
• 多元金融：信托行业面临转型压力，新规限制资金流向，推动行业回归本源。

重点公司估值

• 中国平安：现价77.59元，2018年EPS预计为5.01元，PE为15.5倍，评级为“买入”。
• 中信证券：现价21.29元，2018年EPS预计为1.03元，PE为20.7倍，评级为“买入”。
• 新华保险：现价63.07元，2018年EPS预计为2.39元，PE为26.4倍，评级为“买入”。
• 中国太保：现价41.04元，2018年EPS预计为2.18元，PE为18.9倍，评级为“增持”。
• 广发证券：现价18.98元，2018年EPS预计为1.27元，PE为14.9倍，评级为“增持”。
• 华泰证券：现价20.82元，2018年EPS预计为1.04元，PE为20.0倍，评级为“增持”。

风险提示

• 股市下行可能带来估值和业绩双重压力。
• 严监管可能带来不确定性。

总结

非银金融行业在2018年初表现出较强韧性，尤其是保险和证券板块，分别因政策利好和市场交投活跃而上涨。保险板块中，中国平安表现突出，成为投资首选；证券板块中，龙头券商受益于创新业务松绑和市场回暖，估值修复明显；多元金融板块则因信托行业转型而保持稳定增长。行业整体面临监管趋严和市场调整压力，但龙头公司和合规业务具备较强抗风险能力，值得投资者关注。