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文档总结

核心内容概述

该文档是来自中国招商证券（香港）的一份研究报告，涵盖了腾讯（700 HK）、中国风电行业以及2017年全球宏观趋势与A股投资策略等多个领域的分析。报告旨在为投资者提供市场趋势、公司表现及投资建议的参考。

腾讯（700 HK）研究重点

主要观点

• 腾讯作为全球游戏巨头，正在开拓新的增长领域。
• 其移动游戏业务仍将是主要收入来源，预计在FY16-18E期间实现40%的销售复合年增长率（CAGR）。
• 广告业务尚处于早期阶段，预计将以46%的CAGR增长，远低于Facebook成熟的广告业务。
• 支付业务预计以63%的CAGR增长，受益于在线B2C交易和互联网金融渗透率的提升。

关键信息

• 投资者应关注腾讯在2017年可能受益的三大增长引擎：移动游戏、性能广告（P4P）和社会网络变现。
• 尽管短期内投资支出可能对利润率造成压力，但长期来看，腾讯的盈利能力仍被看好。
• 腾讯的EPS预计在FY17E增长30%，高于全球和中国同行的28%和26%。
• ROE预计达到27%，远超行业平均水平的19%。
• 当前估值为20x FY17E EV/EBITDA，低于中国同行的平均23x，因此具有吸引力。
• 研究员Richard KO建议买入，目标价为HK$230，对应35x FY17E非GAAP earnings。

中国风电行业分析

主要观点

• 风电行业评级上调至OVERWEIGHT，因关税削减力度低于预期，市场情绪改善。
• 风电项目IRR将受益于利用率提升，抵消部分因关税削减带来的负面影响。
• 2017年风电运营商预计实现**20-30%**的净利润同比增长。

关键信息

• 最终的风电关税削减幅度为4.7%，低于此前建议的6.0%。
• 风电行业的主要利好因素包括：利用率提升、政策利好以及估值吸引力。
• 主要推荐公司为HN Renewables（958 HK），并将其评级上调至BUY。
• Goldwind（2208 HK）被下调至NEUTRAL，因其估值已接近历史平均水平。

全球宏观趋势与A股投资策略

主要观点

• 2017年全球宏观趋势包括：投资者关注用户参与度和变现能力，而非GMV/MAU增长；大型科技公司加大在内容、云和人工智能方面的长期投资，可能对短期利润率造成压力；移动广告支出将持续增长。

关键信息

• 人民币兑美元在2016年贬值7%，预计2017年继续贬值，但空间有限。
• 美元升值空间受限，因美国利率上升周期可能不会显著加速。
• 人民币指数（如CFETS、BIS、SDR）在2016年11月后有所回升，表明其对非美元货币的相对强势。
• 投资策略建议关注小盘股和中盘股，尤其是具有高增长潜力和安全边际的公司。

A股小盘股与中盘股投资建议

主要观点

• 小盘股和中盘股在2016年表现疲软，但交易活跃度较高，存在超额收益机会。
• 投资策略建议关注以下四类公司：壳资源公司、新兴行业龙头、估值较低但增长强劲的公司、近期上市的高潜力公司。

关键信息

• 推荐公司包括：Holitech（002217）、Vtron Technologies（002308）、Sanlian Commercial（600898）、Beibu Gulf Tourism（603869）、Sushi Testing（300416）。
• 风险提示：部分公司如Coolpad（2369 HK）被建议卖出，因其基本面疲软。

重要经济数据与公司事件

经济数据

• 欧洲：Markit服务PMI预计为53.1，通胀预期为1.00%。
• 美国：ADP就业数据、API原油库存、非农就业数据等将影响市场情绪。
• 中国：FX储备数据将在2017年1月7日公布，是关注重点。

公司事件

• 2017年1月4日，**Hopewell Highway Infrastructure Ltd.（0737 HK）**宣布分红。

总结

文档整体关注腾讯的长期增长潜力、风电行业的政策影响以及2017年全球和A股市场的投资策略。核心观点包括：

• 腾讯作为游戏和支付领域的领导者，具备长期增长动力。
• 风电行业因政策调整和利用率提升，投资价值上升。
• 人民币兑美元贬值趋势可能持续，但空间有限。
• 小盘股和中盘股在2017年可能提供超额回报，建议关注高成长性和低估值公司。