20220905-浙商证券-博腾股份-300363.SZ-2022中报点评报告_盈利能力再创新高_客户_询盘高增长_4页_800kb

博腾股份(300363) 2022年中报点评报告总结

核心内容概述

博腾股份在2022年半年度实现了显著的业绩增长，收入和净利润均创下历史新高。报告指出，公司盈利能力提升主要得益于大订单交付的推动，同时公司正加速布局新业务，为未来增长奠定基础。

业绩表现

• 2022年H1收入：39.14亿元，同比增长211.67%
• 2022年H1归母净利润：12.12亿元，同比增长465%
• 2022年Q2收入：24.71亿元，同比增长246.62%
• 2022年Q2归母净利润：8.30亿元，同比增长556.59%

化学药板块表现

• 收入：38.98亿元，同比增长212.14%
• 毛利率：52.93%，同比增长9.76个百分点
• 后期及商业化收入：35.80亿元，同比增长314.68%
• 毛利率：56.57%，同比增长15.78个百分点

新业务板块表现

• CGT收入：1127万元
• 制剂收入：898万元
• CGT CDMO新签订单：9208万元，同比增长68%
• 制剂 CDMO新签订单：3000万元

成长能力分析

• 项目询盘数：2022年H1超1000个，同比增长30%
• 原料药CDMO新引入项目：113个，同比增长66%
• 大订单交付进度：截至2022年6月30日，已交付28.28亿元，总交付进度过半
• 2023-2024年常规订单增长预期：由询盘数及新项目支撑，有望实现高增长

新业务成长潜力

• CGT CDMO新引入客户：15家，新项目31个
• 制剂 CDMO新引入客户：8家，项目18个
• 预测：2023-2024年CGT及制剂CDMO收入有望翻倍增长

盈利能力分析

• Q2毛利率：创历史新高
• 2022H2及2023年毛利率预测：回归40%-50%区间
• 研发投入：2022年H1为2.8亿元，同比增长超64%
• 研发技术人员：增加290人，YOY 64%
• API产品数：2022年H1为93个，同比增长14个
• API收入：1.98亿元，同比增长10%
• 预测：2023年API收入占比有望持续提升

资本开支与业务布局

• 2022年H1在建工程：6.4亿元，较2021年末几乎翻倍
• 新增产能：
  • 凯惠药业收购：新增中试产能72立方米，支持CRO业务
  • 欧洲制剂API研发生产基地落地：增强海外一体化小分子服务能力
• 2022Q4产能建设：
  • 制剂CDMO：5个车间建成投产
  • CGT商业化车间：建成投产，提升GMP质粒、病毒和细胞治疗产能

盈利预测与估值

投资评级

• 投资评级：买入（维持）
• 评级依据：预计公司未来业绩增长与大订单交付节奏密切相关，同时新业务增长潜力显著，公司具备长期发展优势

风险提示

• 新增固定资产折旧：可能影响短期业绩表现
• 股权激励：增加成本压力
• 汇兑影响：可能造成表观业绩波动
• 新业务盈利周期波动：仍需时间验证
• 创新药投融资景气度下滑：可能影响客户订单增长

总结

博腾股份在2022年H1表现出强劲的业绩增长，主要受益于大订单交付的推动。化学药板块收入和毛利率均大幅增长，而新业务板块虽收入尚低但订单增长迅速，具备翻倍增长潜力。公司持续加大研发投入和产能建设，强化服务价值链，为长期盈利能力提升奠定基础。尽管存在一定的风险因素，但公司整体发展态势良好，未来增长可期，维持“买入”投资评级。