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三生制药（1530HK）PD-1/VEGF双抗（707）早期临床数据及公司更新报告总结

三生制药近期公布了PD-1/VEGF双抗（707）的II期临床早期数据，显示其在多种癌症治疗中具有优效潜力。试验覆盖非小细胞肺癌（NSCLC）和转移性结直肠癌（mCRC）适应症。

在单药一线治疗PD-L1阳性、EGFR/ALK野生型NSCLC中，使用10mg/kgQ3W剂量组，24例患者完成肿瘤评估后，客观缓解率（ORR）达到708%，高于依沃西单抗（康方生物）的600%和500%；3级以上治疗相关不良事件（TRAE）为235%，略低于依沃西单抗的294%。

在联合化疗一线治疗NSCLC中，28例患者入组显示，非鳞癌ORR为583%，鳞癌ORR为813%，均高于依沃西单抗的542%和714%；3级以上TRAE为89%，显著低于依沃西单抗的250%和444%。

对于mCRC试验，7例患者接受单药三线或以上治疗，ORR为333%；61例初治患者联合化疗后，ORR达363%。公司计划今年启动707的III期临床试验。

与此同时，三生制药的其他管线进展迅速。SSS40（NGF单抗）在Ib期试验中表现出初步临床优效，平均疼痛评分改善超35%，安全性好于辉瑞他尼珠单抗。公司还公布了706（PD-1/HER2双抗）、712等早期临床阶段药物，计划推进研发。

全球市场上，PD-(L)1/VEGF双抗授权交易活跃，康方生物、宜明昂科和默沙东参与多项跨境许可，涉及总额超20亿美元，显示竞争激烈但潜在海外授权机会。

财务上，三生制药预计2025年收入同比增长12%，维持“买入”评级，目标价991港元，潜在升幅589%，基于保守盈利预测，对应高市盈率。资产负债率低，财务稳健，支持国际化潜力。

总体而言，707的早期数据展现强劲潜力，公司研发管线丰富，估值吸引，有望推动海外扩张和收入增长。后续关注III期临床数据和PFS等关键指标。