20260331-中国银河-伯特利-603596.SH-伯特利2025年报业绩点评_业绩稳健增长_全球化与新产品贡献未来新动能_4页_10mb

伯特利2025年报业绩总结

核心内容

伯特利发布2025年度报告，全年实现营业收入120.14亿元，同比增长20.91%；归母净利润13.09亿元，同比增长8.32%；扣非归母净利润12.20亿元，同比增长9.63%。2025年第四季度，公司实现营业收入36.57亿元，同比增长8.89%，环比增长14.51%；归母净利润4.18亿元，同比增长-2.99%，环比增长13.22%；扣非归母净利润3.61亿元，同比增长-10.74%，环比增长2.90%。

公司智能电控产品收入占比持续提升，全年智能电控产品收入达到58.55亿元，同比增长29.26%，占收入比重提升至48.73%。机械制动产品收入同比增长16.21%至51.70亿元，机械转向产品收入同比增长2.59%至5.74亿元。2025年公司新增定点项目605项，同比增长45.4%，其中EPB和WCBS项目贡献显著，预计新增定点项目年化收入达95.08亿元，同比增长45.4%，为公司未来增长提供支撑。

主要观点

• 业绩稳健增长：公司2025年营收和净利润均实现同比增长，显示其整体经营状况良好。
• 产品结构优化：智能电控产品收入占比持续提升，成为公司收入增长的主要驱动力。
• 全球化战略推进：公司海外业务收入同比增长29.17%，其中墨西哥子公司收入增长尤为显著，同比增长152.7%至6.96亿元。
• 新产品量产推动盈利：EMB、电控悬架系统等底盘系统新品预计在2026年陆续进入量产阶段，有助于提升公司毛利率和盈利能力。
• 费用控制良好：公司期间费用率保持稳定，销售费用率略有上升，但整体费用管理表现良好。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2025年为120.14亿元，同比增长20.91%；2026年预计增长至156.72亿元，同比增长30.44%。
• 归母净利润：2025年为13.09亿元，同比增长8.32%；2026年预计增长至15.63亿元，同比增长19.33%。
• 毛利率：2025年为19.65%，同比下降1.50个百分点；2026年预计为19.41%，有望回升。
• EPS：2025年为2.16元，2026年预计为2.58元，2027年预计为3.11元，2028年预计为3.67元。

业务布局

• 新增定点项目：2025年新增605项，同比增长45.4%，其中EPB新增218项、WCBS新增122项、ADAS新增38项。
• 海外市场拓展：墨西哥一期产能利用率提升，二期建设正常推进，预计2027年产能落地；摩洛哥基地启动筹备。
• 研发中心设立：德国法兰克福研发中心成立，推动全球化研发能力提升。
• 新产品量产：EMB产品于2026年3月实现小批量交付，电控悬架系统预计2026年量产，SBW技术启动研发，进一步提升公司技术实力。

投资建议

• 推荐评级：分析师维持“推荐”评级，认为公司在国内与海外市场双轮驱动下，业绩增长潜力大。
• 未来增长预期：预计2026年-2028年营业收入分别增长至156.72亿元、184.48亿元、212.48亿元，归母净利润分别增长至15.63亿元、18.86亿元、22.25亿元。
• 盈利潜力：新产品高毛利率有望推动公司盈利能力提升，叠加海外业务增长，预计公司未来三年业绩将持续增长。

风险提示

• 下游销量不及预期：可能影响公司业绩增长。
• 全球化进展不及预期：海外业务拓展可能受阻。
• 市场竞争加剧：可能对公司盈利造成压力。

财务预测（单位：亿元）

总结

伯特利在2025年实现了稳健增长，收入和净利润均同比增长，智能电控产品成为主要增长引擎。公司通过全球化战略和新产品布局，持续拓展业务规模与盈利能力。未来三年，公司预计保持增长态势，EPS及净利润有望持续提升。分析师维持“推荐”评级，认为公司具备良好的成长潜力，但需关注市场及海外拓展相关风险。