20241224-德邦证券-固定收益点评_提防转债跨年止盈_9页_1mb

可转债市场跨年行情展望与配置建议

上周转债市场跟随权益整体调整，中证转债指数全周下跌0.8%，正股加权指数和上证指数分别下跌1.76%和0.70%。风格上，高评级、高价、大盘品种表现较强，双低策略有所调整；行业方面，金融、通信转债表现亮眼，机械、电子板块也录得正收益。

12月以来，随着货币政策适度宽松导向，10年期国债利率从年底的2.02%下探至1.75%以下，下行超20个基点。利率下行不仅提升转债债底价值，也导致产品端合意资产获取难度上升，增强组合更受青睐，配置积极性增加。同时，小微盘股表现相对红利强势（微盘股指数涨31.5%，红利指数涨11.6%），与转债市场结构契合。

尽管配置逻辑较强，但需注意年底交易节奏。当前电子、机器人等行业转债价格普遍突破130元上方，进入高股性区间，需警惕短期涨幅过大后的波动风险。此外，近期市场出现缩量回调，部分交易日成交锐减，机构年度排名临近尾声，“落袋为安”情绪可能拉闸。

近期转债发行明显放缓，截至12月20日仅有一只新债网上发行，而8月以来强赎品种数量及规模快速攀升，发行-强赎两端总体偏紧。若发行重启进度不及预期，需关注市场对非转板块资金的分流。

转债中短期内维持偏积极判断，跨年后Q1或存阶段性行情机会。投资组合上，在配置区间仍优选“股性溢价”，双低转债质地相对稳健。后续重点关注三个方向：

1. 行业主题博弈角度：关注并购重组预期、AI、低空经济等催化领域相关转债（如豪24、升24）。
2. 红利修复机会：在险资加配、利率稳态趋势下，海亮等品种形成新均衡。
3. 产业链拐点相关品种：顺周期触底反弹、消费/养殖板块修复；新能源龙头渗透率修复；自主可控趋势下的半导体标的（如汇成转债）。

风险提示： 仍需防范转债发行端超预期放缓、流动性波动及市场情绪兑现不及预期等风险。