20260814-国元期货-_大类资产配置月报_极致分化迎收敛_攻守兼备择良机_11页_1mb

大类资产配置月报总结

核心内容概述

2026年7月，全球大类资产经历了极致分化，主要受地缘政治冲突、全球央行紧缩预期以及市场风格切换的影响。8月市场展望中，配置策略维持均衡思路，重点关注国内外宏观环境变化、资产价格修复机会以及结构性行情。

主要观点

1. 权益市场

• 全球股市：整体震荡调整，新兴市场显著回调，美股分化，港股逆势反弹。
• A股市场：科技成长板块大幅回调，能源、金融等红利防御板块领涨，市场风格切换。
• 配置建议：
  • 成长端：AI科技主线为核心配置方向，重点关注算力产业链（半导体设备、CPO、光模块、液冷、存储）及AI应用扩散方向（机器人核心零部件、光纤光缆、游戏软件）。
  • 防御端：超配低估值高股息红利资产，如非银金融、水电、煤炭、高速公路、电信运营商等。
  • 股指期货：标配沪深300（IF）和中证1000（IM）。

2. 债券市场

• 市场表现：短端利率小幅上行，超长端利率显著下行，30年期国债收益率创阶段新高。
• 配置建议：
  • 结构：关注短+长的哑铃型结构，短期限关注2Y左右信用债，长期限关注30年国债和20-30Y地方债。
  • 操作策略：重视止盈与回撤控制，运用波段交易和国债期货对冲风险。
  • 可转债：关注有下修预期与正股修复共振的偏债转债，以及有业绩支撑且强赎倾向弱的高价偏股型中小盘转债。

3. 大宗商品市场

• 市场表现：分化显著，能源板块强势反弹，贵金属偏弱运行，有色金属涨跌互现，黑色系和农产品偏弱。
• 配置建议：
  • 能源化工：短期保持观望，关注地缘缓和后的油价回调机会及能化产业链结构性机会。
  • 贵金属：建议标配黄金，等待实际利率回落和油价企稳后逢低布局。
  • 有色金属：铜关注突破震荡区间向上的交易机会，铝维持震荡偏强。
  • 黑色金属：受需求疲弱和成本支撑走弱影响，建议保持观望，关注三季度财政加码可能带来的阶段性反弹。
  • 农产品：豆类近弱远强，建议反套操作；棕榈油、玉米、白糖等品种关注厄尔尼诺减产预期下的布局机会。

关键信息

国外宏观环境

• 地缘政治：美伊冲突反复，霍尔木兹海峡封锁风险仍在，谈判进展将影响油价走势。
• 美国经济：经济韧性较强，但增速放缓，通胀降温但核心压力仍存。
• 美联储政策：维持利率不变，政策路径依赖经济数据，通胀走势成为关键变量。

国内宏观环境

• 经济基本面：外需强劲，内需趋缓，投资结构分化，AI与高端制造出口表现亮眼。
• 政策环境：宏观政策维持宽松，市场调整更多是拥挤交易的修正。
• 市场情绪：两融余额回落，但场内ETF资金流入，显示市场仍具备支撑。

风险提示

• 美伊局势再度恶化；
• 美联储加息超预期；
• 国内政策与经济不及预期；
• 全球流动性超预期收紧；
• AI科技主线估值泡沫破裂风险。

总结

8月资产配置建议以“攻守兼备”为原则，关注国内权益修复、债券结构性机会、贵金属和有色金属的中长期配置潜力。同时，需警惕地缘政治和货币政策带来的不确定性，合理控制风险，把握市场波动中的结构性机会。