20250827-西南证券-中海油服-601808.SH-2025年半年报点评_钻井平台利用率显著提升_上半年利润端增长亮眼_5页_1mb

总结报告

公司概况
中海油服（601808）发布2025年半年报，当前股价14.18元。行业为石油石化。业绩稳健增长，2025H1营业收入233.2亿元，同比增长3.5%；归母净利润19.6亿元，同比增长23.3%；扣非归母净利润19.4亿元，同比增长20.9%。Q2单季数据略平稳，影响因素包括国际油价波动和市场需求变化。

业务板块分析

• 钻井板块：平台利用率显著提升，收入增长12.8%，毛利率提高1.9个百分点至12.9%。自升式和半潜式平台作业天数分别增加10.5%和10.8%，日费调整优化，表现为成本控制和海外项目效率提升。
• 油技板块：以科技驱动构建一体化工程服务体系，收入同比下降3.5%，但高技术产品“璇玑”“璇玥”进展顺利，海外市场拓展基础扎实。
• 船舶服务：作业量大幅上升27.6%，收入增长19.8%，毛利率提升1.9个百分点至8.1%。公司完成首个十万吨级浮式平台浮装项目，工程服务能力领先。
• 物探板块：盈利能力修复，收入基本持平，毛利改善7.0个百分点。公司聚焦装备技术升级，响应勘探开发新需求。

财务预测与投资建议
预计2025-2027年归母净利润年复合增长11%，三年合计36.2亿、39.6亿、42.6亿元对应。当前PE约19-16倍，PB从1.54降至1.25，ROE维持在8%以上水平。维持“买入”评级，基于海洋油气高景气和公司国际业务开拓顺利。目标价未明确，但当前估值较低，增长支撑预期。

风险提示
需关注国际油价波动、汇率变动及境外经营不确定性，可能影响财务表现和国际市场拓展。

此总结基于半年报数据和报告预测，强调业绩亮点和未来潜力，供投资者参考。