20260917-国金证券-地方政府债供给及交易跟踪_30年地方债配置盘放缓_7页_1mb

地方政府债市场周度总结（2026.9.7-2026.9.11）

核心内容

本报告主要跟踪了2026年9月上旬地方政府债的一级发行节奏及二级市场交易特征，结合发行利率、利差变化及区域分布情况，分析当前地方债市场表现。

一、一级供给节奏

1. 发行规模与结构

• 总发行规模：上周地方政府债共发行1524.53亿元，其中新增专项债837.19亿元，再融资专项债444.54亿元。
• 资金用途：专项债资金主要用于“偿还地方债券”和“特殊新增专项债”。
• 特殊再融资债：截至9月，特殊再融资专项债发行约405.86亿元，占当月地方债发行规模的6.16%。

2. 发行期限分布

• 期限集中：本月地方债发行期限仍以20年以内为主，20-30年品种占比不足20%。
• 主要发行区域：内蒙古、山东、湖南是9月地方债发行的主要区域。
• 20-30年发行量：甘肃、山东分别新发20-30年地方债131.7亿元、91.5亿元。
• 平均发行利率：多数地区平均发行利率在2.2%以下，其中湖北为2.18%，甘肃为2.15%，票息相对偏高。

3. 发行定价变化

• 利率下行：10年、20年地方债发行利率环比分别下行1BP、3.1BP，30年品种基本持平。
• 利差回落：10年、20年、30年新券与同期限国债利差分别回落至4.5BP、10.6BP、13.5BP，尤其是10年和30年品种利差处于2025年以来的偏低分位。

二、二级交易特征

1. 交易指数表现

• 7-10年地方债指数：下跌0.04%，跌幅超过同期限国债。
• 10年以上地方债指数：下跌0.07%，较同期限国债更抗跌。
• 超长地方债表现：近四周累计表现明显弱于高等级信用债。

2. 成交量与收益变化

• 成交缩量：江苏、广东分别减少199笔、105笔。
• 平均成交收益：多数省份平均成交收益在1.8%-2.2%区间，吉林、西藏地方债收益均值分别达到2.28%、2.27%。
• 成交期限均值：多数省份成交期限均值在15-25年之间，其中吉林、西藏等省份期限较长。

三、风险提示

1. 数据统计遗漏：不同机构对地方债数据的统计口径可能存在差异，影响数据准确性和可比性。
2. 政策超预期：若政策出现超预期调整，可能对地方债发行节奏、票面利率等产生影响。
3. 资金面波动：资金面显著波动可能对地方债发行利率和二级市场价格造成影响。

四、图表目录

• 图表1：地方债发行节奏
• 图表2：9月地方债发行计划
• 图表3：各类地方专项债发行节奏
• 图表4：24年以来特殊再融资债发行规模
• 图表5：地方债发行定价
• 图表6：今年9月各地区地方债发行规模（截至2026/9/11）
• 图表7：长债指数周度涨跌幅
• 图表8：地方债分地区成交表现

五、分析师信息

• 分析师：尹睿哲（执业 S1130525030009）
• 邮箱：yinruizhe@gjzq.com.cn
• 分析师：李豫泽（执业 S1130525030014）
• 邮箱：liyuze@gjzq.com.cn