20171210-招商证券-钢铁行业周报_短期调整后继续上行_9页_1mb

钢铁行业周报总结

核心内容

2017年12月10日发布的钢铁行业周报指出，尽管钢铁板块本周下跌5.11%，但行业基本面依然稳健，短期回调为前期快速上涨的修正。钢价持续上涨，库存下降，毛利攀升，市场仍看好钢铁股的长期表现。

主要观点

• 钢价上涨：本周螺纹、线材、热轧、冷轧、中板等主要钢材品种价格继续上涨，涨幅分别为1.2%、1.3%、0.7%、0.7%、0.8%。
• 库存下降：钢材社会库存降至775万吨，环比下降2.5%，为2009年以来的新低水平。钢厂库存同样下降，显示市场需求强劲。
• 毛利提升：螺纹吨毛利达1875元/吨，热轧吨毛利达1316元/吨，均创年内新高，表明行业盈利能力增强。
• 短期回调：钢铁股因期货大跌而出现回调，但基本面支撑较强，回调为正常波动，有底可依。
• 估值优势：钢铁股当前估值较低，主流钢企2017年PE普遍在6-8倍，2018年PE为4-7倍，具备估值修复潜力。
• 投资建议：继续推荐钢铁股，首选高弹性标的如八一钢铁、*ST华菱、三钢闽光、新钢股份、马钢股份、凌钢股份、安阳钢铁、港股中国东方集团等，以及低估值的宝钢股份、首钢股份、鞍钢股份、太钢不锈等。

关键信息

市场表现

• 上证指数：3290点
• 钢铁板块：本周下跌5.11%，落后上证综指4.28个百分点
• 板块个股表现：
  • 领涨：恒星科技、抚顺特钢、法尔胜
  • 领跌：钢研高纳、八一钢铁、方大特钢

行业数据

• 钢贸商出货量：13.2万吨，周环比下降31.9%，月环比下降46.3%
• 高炉开工率：全国77.8%，环比下降0.4%
• 钢材社会库存：775万吨，环比下降2.5%
• 铁矿石港口库存：14218万吨，环比上升0.6%
• 铁矿石发货量：2442万吨，环比上升6.4%
• 焦炭库存：下降，焦化厂开工率也有所下降
• 螺纹吨毛利：1875元/吨，环比上升2.9%
• 热轧吨毛利：1316元/吨，环比上升2.2%

投资机会

• 政策面：多地打击“地条钢”，部分企业推进产能置换
• 行业基本面：需求尚可，库存低位，毛利提升
• 估值修复：钢铁股估值较低，具备价值回归逻辑
• 高分红预期：宝钢等优质公司高分红可期，股息率可达5-10%

风险提示

• 供给侧改革不达预期
• 钢铁下游需求下滑

上市公司动态

• 南钢股份：发布非公开发行公司债券预案，总额不超过20亿元
• 八一钢铁：完成重大资产置换及支付现金购买资产暨关联交易

图表与数据

• 图1：236家钢贸商出货量13.2万吨，周环比降31.9%
• 图2：全国高炉开工率77.8%，环比降0.4%
• 图3：钢材社会库存775万吨，环比降2.5%
• 图4：螺纹吨毛利1875元/吨，环比增2.9%
• 图5：钢铁行业历史PE Band
• 图6：钢铁行业历史PB Band

投资评级定义

• 公司短期评级：
  • 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：公司股价涨幅超基准指数5-20%
  • 中性：公司股价变动幅度介于±5%
  • 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上
• 公司长期评级：
  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平
• 行业投资评级：
  • 推荐：行业基本面向好，指数将跑赢基准
  • 中性：行业基本面稳定，指数跟随基准
  • 回避：行业基本面向淡，指数将跑输基准

总结

钢铁行业在2017年12月继续保持强势，钢价上涨、库存下降、毛利提升，显示行业基本面稳健。短期回调为市场调整，但行业长期仍具吸引力。投资建议继续推荐钢铁股，关注高弹性及低估值标的，同时注意供给侧改革及下游需求变化等风险因素。