20230205-财通证券-计算机行业投资策略周报_行情演绎_五重击_全面加仓正当时_11页_1mb

报告摘要

行情演绎“五重击”，全面加仓正当时

核心内容

本报告分析了2023年计算机行业面临的五大积极因素，认为在宏观经济弱复苏背景下，计算机行业具备较强的估值修复和业绩增长潜力，建议投资者全面加仓。

主要观点

一阶段“N”字第三笔演绎“五重击”

第一击：收入成本剪刀差，利润弹性逐季拔
- 2022年计算机行业收入增长受限，成本上升，净利率低迷。
- 2023年，人员扩张意愿降低，研发效率和人均产出提升成为重点。
- 海外科技巨头裁员将带来更具性价比的招聘市场，推动行业利润弹性逐季提升。
第二击：PE估值处于历史低位，当期分位数实乃“虚高”
- 当前计算机行业PE-TTM处于50%分位，但受2022年净利润收缩影响，实际估值“虚高”。
- 未来盈利修复将推动PE-TTM分位数下行，且2-4月为业绩真空期，易出现春季行情。
- 以金山办公为例，其PE-盈利预测仍处于历史低位，具备估值修复空间。
第三击：基金持仓低，横向景气度高，资金搬家忙
- 截至2022年底，基金重仓持股中计算机行业占比为1.91%，仍处于近三年低位。
- 科技类基金对计算机行业增持显著，其他大类基金增持有限，资金配置有望回流。
第四击：ChatGPT开启AI新纪元，科技创新周期上行加速
- ChatGPT推动AI技术进入技术导入期，强化了计算机行业的底层驱动力。
- AI技术如有监督学习、强化学习和大模型的发展，为长期增长提供空间。
- 短期成为全球科技热点，进一步强化行情演绎。
第五击：政策主线托底，百花齐放可期
- 创新周期下行、疫情扰动、政府信息化支出受限和薪酬费用压力等症结出现边际改善。
- 政策支持如信创、安全、制造业和科技自立自强，为行业提供成长土壤。
- 行业进入“N”字第三笔，未来有望呈现“百花齐放”的投资生态。

关键信息

投资建议

建议关注以下核心赛道：
1. “泛信创”/“泛安全”/硬科技：太极股份、深桑达、中国软件、纳思达、金山办公、星环科技、彩讯股份、启明星辰、奇安信、深信服、三未信安、龙芯中科、海光信息。
2. 财税社保信息化：税友股份、德生科技、中科江南、博思软件、新点软件。
3. 电子测量仪器：普源精电、坤恒顺维、鼎阳科技、优利德。
4. 汽车网联：德赛西威、中科创达、均胜电子、鸿泉物联、锐明技术。
5. 工业智能/工业软件：奥普特、中控技术、宝信软件、金橙子、天准科技、北路智控、容知日新、中望软件。
6. 金融IT：恒生电子、金证股份、顶点软件、同花顺、指南针。
7. 疫情后周期：广联达、石基信息、海康威视、大华股份、捷顺科技、盛视科技。
8. ChatGPT相关：海天瑞声、云从科技、科大讯飞、万兴科技、海康威视、大华股份。
9. 灯塔产业链：赛意信息、神州数码、软通动力。

风险提示

下游资本开支不及预期风险；
技术创新低于预期的风险；
新冠疫情扰动风险。

行业与公司评级

行业评级：
- 看好：行业表现优于同期相关证券市场代表性指数；
- 中性：行业表现与同期相关证券市场代表性指数持平；
- 看淡：行业表现弱于同期相关证券市场代表性指数。
公司评级：
- 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；
- 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%~10%之间；
- 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%~5%之间；
- 减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%；
- 无评级：因无法获取必要资料或公司面临重大不确定性事件。