20180820-国开证券-策略周报_市场或进入熊市尾段_12页_1mb

市场分析总结（2018年8月20日）

核心内容概述

本报告由国开证券策略研究员孙征撰写，分析了2018年8月市场走势及未来投资策略。报告指出，当前市场处于抵抗式下跌阶段，经济数据疲软、人民币汇率波动以及中美贸易摩擦等多重因素对市场形成压制，但市场估值已处于低位，可能吸引资金入场进行技术性反弹。同时，报告对市场未来走势、行业表现及投资建议进行了详细分析。

主要观点

1. 市场表现

• 上周市场再度大幅下跌，沪深300指数、上证50指数、创业板综指均出现显著跌幅。
• 多数指数创年内新低，上证综指接近2016年低点2638点。
• 前期强势板块如医药、消费出现补跌，显示机构减仓迹象，市场整体仍处于熊市格局。

2. 经济数据表现

• 7月经济数据下滑明显，工业增加值同比持平，固定资产投资和社消总额增速持续走弱。
• 民间投资有所回暖，但整体经济三驾马车（投资、消费、出口）均面临压力。
• 进出口受中美贸易争端影响，下半年增速下降概率较高。

3. 人民币汇率与外资动态

• 离岸人民币汇率一度跌破6.95，避险情绪上升。
• 外资通过陆股通持续流入，但受汇率波动影响，上周出现净流出。
• MSCI纳入A股比例调整后，外资加大A股投资预期较强，但贸易争端和汇率下跌抑制了流入速度。

4. 市场阶段判断

• 当前市场处于抵抗式下跌，负面因素阶段性释放后，估值低位可能引发技术性反弹。
• 虽然熊市尾段可能到来，但历史上熊市尾段往往伴随一轮惨烈下跌，因此不能掉以轻心。

关键信息

1. 市场估值与历史对比

• 当前熊市跌幅接近50%，但尚未达到2001-2005年熊市的最大跌幅55%。
• 熊市持续时间已接近800个交易日，接近前两次慢熊的持续时间（950+个交易日），或意味着进入尾段。

2. 行业与主题板块表现

• 食品饮料、家用电器等防御性板块跌幅较大，显示市场风险偏好下降。
• 通信、采掘、国防军工等板块跌幅较小，其中通信受益于5G商用推进，值得关注。
• 医药、抗癌、创新药等主题板块跌幅居前，资金出逃明显。

3. 投资建议

• 建议谨慎操作，重视个股安全边际。
• 谨慎关注基建补短板相关板块（钢铁、水泥、建筑）。
• 关注低估值高增长的工程机械、农化行业龙头。
• 重视5G主题的中期机会。

风险提示

• 流动性趋紧
• 中美贸易摩擦加剧
• 海外市场波动风险
• 经济数据边际下行
• 债务风险加剧
• 房价大幅下跌

策略关注数据

• 图12：各板块PE（TTM）
  显示市场整体估值处于低位，部分板块PE已显著下降。

• 图13：各板块换手率
  表明市场交易活跃度下降，资金观望情绪浓厚。

• 图14：各指数市盈率
  指数市盈率处于历史低位，具备一定吸引力。

• 图15：大小盘相对收益
  大盘股表现相对优于小盘股，市场偏好向大盘倾斜。

• 图16：全A和创业板换手率
  说明市场整体交投清淡，投资者情绪谨慎。

• 图17：股市资金流向
  资金持续流出，市场情绪偏空。

• 图18：融资余额和净买量
  融资余额维持高位，但净买量下降，显示市场资金压力。

• 图19：融资成交和融资余额占流通市值比
  融资占流通市值比例下降，市场流动性趋紧。

• 图20-21：沪深/港股通资金流入数据
  外资持续流入，但受汇率影响，近期出现净流出。

• 图22-23：美元指数与人民币汇率
  美元指数走强，人民币汇率承压，影响市场情绪。

• 图24：中/美十年期国债到期收益率
  中美利差收窄，可能影响外资配置A股。

• 图25：SHIBOR/GC007
  资金成本上升，市场流动性趋紧。

• 图26：CRB指数
  反映大宗商品走势，对市场情绪产生一定影响。

• 图27：BDI指数
  航运指数走弱，显示全球经济疲软。

投资评级标准

行业投资评级

• 强于大市：相对沪深300指数涨幅10%以上
• 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
• 弱于大市：相对沪深300指数跌幅10%以上

短期股票投资评级

• 强烈推荐：未来6个月内涨幅20%以上
• 推荐：未来6个月内涨幅介于10%~20%之间
• 中性：未来6个月内涨幅介于-10%~10%之间
• 回避：未来6个月内跌幅10%以上

长期股票投资评级

• A：未来3年内涨幅20%以上
• B：未来3年内涨跌幅在20%以内
• C：未来3年内跌幅20%以上

分析师简介

• 孙征：国开证券策略研究员，人民大学金融学硕士，15年证券从业经历，7年策略研究经验。
• 执业证书编号：S1380515090001
• 联系电话：010-88300852
• 邮箱：sunzheng@gkzq.com.cn

国开证券研究部

• 地址：北京市阜成门外大街29号国家开发银行8层

本报告基于合规公开数据，力求独立、客观、公正，不构成个人投资建议，仅作参考。