照明工程行业深度报告：照明工程进入文创灯光新阶段-20180820-华泰证券-21页-2mb

行业研究总结：照明工程进入文创灯光发展阶段

核心内容概述

本报告分析了照明工程行业进入文创灯光新阶段的趋势，指出其在“美其容、丰其景、彰其文”三个维度的内涵延伸，为行业带来新的发展机遇。同时，报告强调了文创灯光在旅游经济、文化体验、科技融合方面的潜力，认为其将推动行业估值修复，并重点推荐利亚德与洲明科技。

主要观点

1. 照明工程进入文创灯光阶段
   照明工程在国家推动基础设施建设的背景下，正向“美其容、丰其景、彰其文”发展，强调文化与科技的融合，以实现更丰富的视觉效果与文化体验。

2. 文创灯光具备广泛的全球影响力
   文创灯光在世界范围内具有广泛的应用，如悉尼灯光节、柏林灯光节等，对当地旅游经济具有显著带动作用。2017年悉尼灯光节吸引了223万游客，总收入超过1.43亿澳元。

3. DOT时代与文创灯光结合
   文创灯光是DOT（Display of Things）时代的具体体现，借助LED、投影灯等科技产品，实现对各种物体表面的显示与互动，创造新的视觉焦点。

4. 经济效益显著
   文创灯光不仅可通过旅游经济直接带动收入，还可通过定制内容投放和周边产品销售实现流量变现，具备较强的盈利能力。

5. 照明工程行业竞争格局良好
   行业存在较高的资质壁垒，具备“双甲资质”的企业仅53家，地域分布集中，具备一定的市场稀缺性。同时，照明工程的回款周期较短，现金流管理相对乐观。

6. 演艺4.0成为行业新趋势
   演艺4.0是结合声光电与AR/VR技术，打造沉浸式文化体验的新型旅游演艺模式。其可将传统2B、2G项目转化为2C项目，提升项目可预见性与盈利能力。

7. 二三线景区市场具备较大下沉空间
   当前旅游演艺市场集中于一线城市，二三线景区仍有较大的发展潜力，未来有望成为行业新增长点。

8. 重点推荐企业
   报告重点推荐利亚德与洲明科技，认为其在文创灯光和旅游演艺领域具备领先优势，未来成长性良好。

关键信息

• 行业评级：光学光电子 II，增持（维持）
• 相关研究：洲明科技、长信科技、利亚德均被列为相关研究标的，均给予买入评级。
• 市场规模：2017年国内景观照明市场规模达到796亿元，同比增长37.5%。
• 毛利率：2017年名家汇、利亚德照明业务毛利率分别达52.8%、41.5%。
• 资金占用：照明工程资金垫付比例较低，施工阶段资金占比仅30%，回款周期短。
• 文创灯光项目案例：深圳宝安“光明柱”、茅台镇《天酿》项目、杭州《宋城千古情》等。
• 风险提示：竞争加剧可能导致毛利率下滑，宏观经济下行可能影响政府投资。

重点推荐标的

行业前景展望

• 旅游消费升级：2017年国内人均出游次数达3.7次，旅游行业进入消费升级阶段。
• 演艺4.0模式：通过科技手段实现文化与视觉的深度融合，提升游客体验与项目盈利能力。
• 未来趋势：文创灯光有望在二三线景区实现更大发展，推动行业整体增长。

图表与数据支持

• 图表19：2017年国内景观照明市场规模增长至796亿元。
• 图表20：利亚德2017年市政项目营收占比达77%。
• 图表32：2018年旅游总收入目标为5.98万亿元。
• 图表33：2017年总体客单价为6748元，同比增长877元。
• 图表41：2016年杭州、三亚、丽江的演艺门票收入占全国34%。

总结

照明工程行业正迈入文创灯光阶段，借助科技手段实现文化与视觉的深度融合，不仅提升了景区吸引力，还创造了新的经济价值。行业具备较高的资质壁垒与良好的竞争格局，未来有望迎来估值重塑。利亚德与洲明科技作为行业龙头，具备较强的技术实力与市场拓展能力，是当前重点推荐标的。